信息早報 李君

　　馬雲終於為7年前的行為買到了“後悔藥”，儘管這個藥很貴，7年間翻了14倍。

　　5月21日，備受矚目的雅虎阿裏股權談判終於塵埃落定，雙方就股權回購一事簽署最終協議。阿裏巴巴集團將動用63億美金現金和不超過8億美元的新增阿裏集團優先股，回購雅虎手中持有阿裏集團股份的一半，即阿裏巴巴集團股權的20%。如未來阿裏集團進行IPO，阿裏巴巴集團有權在IPO之際回購雅虎剩餘持有股份的50%。

　　以此價格計算的話，雅虎總計持有的40%阿裏巴巴集團的股份，估值在142億美元。而7年前，雅虎獲得這些股權的代價是10億美元。換言之，7年至少升值了14倍。此外，未來如果阿裏集團IPO，剩餘10%的股權賣價還將更高，且能繼續保持對阿裏的影響力，擁有20%股份的一半，即10%的股權。

　　當然，賺得盤滿缽滿的雅虎，也無意和馬雲爭奪對阿裏的影響力。交易完成後，新的公司董事會中，軟銀和雅虎的投票權將降至50%以下。同時作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，同時也放棄一系列對阿裏巴巴集團戰略和經營決策相關的否決權。阿裏巴巴集團公司董事會將維持2：1：1（阿裏巴巴集團、雅虎、軟銀）的比例。

　　2011年11月1日，阿裏巴巴集團引入私募股權投資公司、俄羅斯風險投資公司等機構的財務投資。由此，阿裏巴巴集團的估值也浮出水面，估值為350億美金。此次交易也是按此估值計算的。據悉，阿裏集團將動用部分現金儲備，同時計劃通過借貸、股權和股權關聯融資相結合的方式籌措回購資金。日本軟銀不會參與收購此次雅虎出售的阿裏巴巴集團股權。

　　協議明確了回購程序的剩餘框架，首先，未來阿裏巴巴集團上市時，有權以首次公開招股價回購雅虎剩餘股份的1/2，或允許雅虎在IPO時出售。其次，在IPO禁售期後，阿裏巴巴集團須向雅虎提供登記權，並在雅虎認為適當的時機協助其處置所持有的剩餘股權。值得注意的是，雙方協議中並不存在對阿裏巴巴集團必須要上市的法律約束；但是一旦IPO，阿裏巴巴集團就有權購買更多雅虎手中的股權。

　　阿裏巴巴集團強調，回購雅虎股份和私有化是兩件事情，兩者互相不為前提，私有化計劃不以可能的雅虎交易完成為先決條件，而雅虎交易也不會以私有化計劃完成為先決條件。到目前為止，阿裏巴巴集團並無IPO具體計劃，更沒有上市時間表，關於上市的決定將由阿裏巴巴集團董事會在未來適當的時機做出。

　　應該説，這個方案對於馬雲而言，不是最優方案（沒有將雅虎完全請走），但卻也稱得上是次優方案（大幅降低了雅虎對馬雲團隊的潛在威脅，且未來還有希望完全請走）。對於雅虎而言，則可以稱得上是最優方案，既緩解了當前的資金緊張，又能分享阿裏巴巴未來的收益。不論怎樣，這稱的上是一個彼此妥協後得以雙贏的方案，對於阿裏巴巴集團而言，掃清了IPO路上以及更遠未來裏最大的一塊障礙，從此基本上可以輕裝前進了。