從近期公佈的各項經濟數據看，二季度國內生産總值（GDP）同比增速面臨低於8%的風險，如果這一趨勢仍然延續，全年GDP增速將有可能降至近7%，預計未來政策面的信號將更多地偏向積極，經濟下降最快的時候已經過去。

　　4月國內各項經濟指標均顯著放緩，普遍低於市場預期，反映實體經濟仍處於下行階段。其中，工業增加值增速大幅下降，從3月份的11.9%回落至9.3%，4月全社會用電量同比增長3.7%，增幅創下2011年1月以來新低，4月出口同比增長4.9%，進口同比僅增長0.3%，反映外需和內需疲弱的態勢仍較為明顯。4月M2增長12.8%，M1增長3.1%，M2增速放緩的主要原因在於新增貸款的大幅下降。

　　不過，基建投資和中央項目投資增速出現反彈；房地産和汽車銷售的同比增速持續回升；1-4月限額以上商品零售總額累計名義同比增長15.5%，剔除汽車和石油，限額以上商品零售總額累計實際同比增長16.5%，説明消費如期溫和復蘇。

　　4月通脹壓力回落，未來通脹下行趨勢為貨幣政策鬆動力度放大提供更大空間，預計隨著物價持續下行還有降息的可能。

　　財政政策拉動經濟最直接的方式即加大基建投資力度。溫家寶總理4月初提出“儘快啟動一批事關全局、帶動作用強的重大項目”，預計財政支持將再次在基建固定資産投資方面發揮核心作用。同時，還可能會出臺一系列鼓勵消費的政策，並增大稅改力度，促進經濟的平穩增長。

　　從上市公司經營情況看，全體上市公司盈利情況延續了自2010年一季度以來的回落態勢，特別是非金融類上市公司企業盈利在今年一季度大幅下滑，凈利潤增速出現了自2008年以來又一次為負的情況。

　　股市是經濟的晴雨錶，未來經濟表現決定現在的股市走勢。從2006年以來的市場表現看，股指通常領先工業增加值同比3個月左右，與M2增速領先的時間大致相同。目前階段對市場的判斷不宜過度悲觀，可保持相對積極的操作。

　　（作者係華安基金經理助理）