週三A股再度殺跌，反包前一天陽線，走勢十分難看。收盤滬綜指跌1.21%報2346.19點，深綜指跌1.40%報942.04點，成交微縮。

　　外盤的美元在前一天下午短暫回落後再度拉升，歐股週二也繼續殺跌，然後波及美股及隔日的亞太股市。週三中國港股、韓股等暴跌，跌幅在3%以上。關於中國港股暴跌，有人説是“丁蟹現象”，對此筆者感到有點高深，不敢武斷，只能承認看不明白。

　　消息面頗為意外地再度全線向空，外部消息不利，內部消息也不利。隔夜數據顯示，我國4月外匯佔款降605.71億元，為今年以來首度下降。另外有消息稱，5月份的前兩周，四大行貸款幾乎零增長且存款流失約2000億元。

　　存款流失和四大行放貸不足應該沒什麼，因4月份時其實已經如此了，所以這條消息看似利空，但實質性壓力不大。更何況剛剛才説調降存準率，5月18日實施，所以5月份餘下時間四大行貸款或許稍有好轉，5月份的全月貸款數據最終或不至於太過難看。

　　筆者認為上述數據中的外匯佔款下降才是相對更重要的。之所以這麼説，是因這條消息出人意料。對股市而言，出人意料的消息才會有力度，而消息本身的輕重反而排在其次。

　　大家知道，上周我國公佈的4月份進口降幅遠大於出口降幅，所以造成4月貿易順差高達184億美元。另外，本週二剛公佈的4月外商直接投資(FDI)數據是84億美元。上述兩數據之和為268億美元，按常理説外匯佔款增加數應大體相當，即268億美元或約1700億元人民幣。而由於目前外匯佔款是降了605.71億元，所以這“不可解釋的近2300億元”就可猜疑為“熱錢外流”。

　　如果單月有這麼多熱錢外流，則我國平均每一至兩個月就得降準，而且降準時市場資金量未必就能夠增加多少，這對股市顯然利空。

　　人民幣近期連跌，連中間價象徵性上漲也免了。週三人民幣中間價為6.3205，最後於詢價系統收于6.3222。另外值得警惕的是，海外一年期無本金交割人民幣遠匯(NDF)已貶至6.39區間，而週二這個數值處於6.37區間。從NDF報價看，海外市場平均預期一年後人民幣貶1.1%，這個貶幅較近期常態的0.6%大幅擴大了0.5個百分點。

　　筆者在評價A股時，將人民幣看成非常重要的因素，或僅次於政策意圖。從近期管理層政策看，其做多意圖無疑，但不碰巧的是國內經濟指標全線向差，且正巧海外局勢混亂。所以在這種情況下，或許可暫時輕看政策，多看些經濟趨向。

　　當人民幣趨貶越發明顯時，我國降息的空間將被封殺，要不然本幣支撐更加趨弱，熱錢外流興趣還會加大。還有，當人民幣貶值明顯時，通脹壓力也會加大。

　　近期印度其實已出現這種情況，應為教訓。一般投資者可能會忽視這個，相對更關心歐美，但保不定管理層正在密切關注。以筆者看來，印度前期的降息可能過猛，所以其本幣貶值壓力及通脹壓力較大，局勢才會如此困難。

　　對於大盤，筆者沒理由改變近期的謹慎態度，只是操作上不建議過於殺跌，因畢竟短期跌幅已經較大，所以這個時候才想起減持實在也沒太大意義。如果股指出現反彈，多頭情緒應可迅速改觀，極端時會弄些像樣的反彈，屆時不忘減持即可。