週三國內金屬表現仍然維持下行節奏。滬銅持倉再創歷史新高，銅價與週一類似，繼續呈現壓迫下行的狀態，近期倉量創高後空頭維持節奏控制力，和去年底時候的情況相反，所以尊重走勢誠意的角度，銅上繼續持空跟隨比較合適。滬鋅和滬鋁的反彈壓力維持，下行節奏有滯跌表現，近期形成的下降通道都在維持，而且，從今天鋅鋁的收盤比價來看，比價水平都偏高，尤其是鋁，這種情況下，只能期待外盤穩定回升來配合，一旦外圍整體不利，那麼鋅鋁一樣會受到拖累，在價差結構改善後，鋅鋁日內反彈空比較適合。

　　銅價本次下行，以歐係的事件衝擊為主導，參考歐元走勢，以及非美表現，基本上都是翻不回來的狀態，美元指數有強勢再衝擊的力度，歐元的1.26一線去年低點基本沒有支持意義。在大家從認為外圍出不了啥事，到現在認為還是能出點事的態度轉變後，銅價價格的下行壓迫，繼續以金融市場的引導為參考，倫銅期價周線級別的破位壓力增加，7550美元一線成為不見不散的空頭目標點。

　　今天看國內金屬品種的期現狀態，現貨月在換月後的抗跌能力不強，主力合約的貼水拉大到800元，9月合約在換月中的貼水接近一千元了，目前銅上的反向價差水平，向預警水平接近，也有客戶開始關心套利的問題，我們考慮目前的內外盤配合下行狀態還在強化中，價差水平還沒有達到離譜狀態，這時候繼續跟隨走勢是比較好的選擇，近月連續出現抗跌能力增強後，再考慮遠期的套利比較合適，風險也更小。滬鋅和滬鋁的近月接近平水了，現貨的貼水也基本消除，期價走勢被動跟隨銅和外圍波動，在成本線之下的這種表現是正常的，只是因為滬鋅收盤比價7.80，滬鋁收盤比價7.90，這樣的比價水平制約反彈空間，適當參考銅的走勢是否有下行異樣即可。滬銅期價的另外一個下行預警參考，短線乖離率目前仍處於正常水平，目前的滬銅中短期均線流狀態，還是容易被打而不容易反彈的狀態，所以技術派對於目前的搶反彈興趣不大，至少需要繼續騰出下跌空間再看變化了。

　　金屬品種的主力持倉調整動向，滬銅主空繼續發力，主力持倉結構已經轉為中性，主力席位的資金態度對於行情的認可有增加。相對來説，滬鋁的主空兌現更主動，且滬鋁主力持倉結構已經轉多，期價的抗跌滯跌能力更強，滬鋅主力持倉席位為換手交易狀態，滬鋅的整體持倉結構是三個品種中最差的。

　　操作建議，銅尊重誠意繼續持空，鋅鋁日內反彈空即可，不留倉。後面銅繼續以價差和乖離率為預警參考，鋅鋁繼續看比價壓力與現貨抗跌能力的調和。

　　來源:《金融投資報》

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