金融産品，哪怕是最基本的資産證券化（MBS）的産品，也都很複雜，更不要説結構化和多層結構化産品。華爾街也曾強調“客戶第一，誠信第一”，但在利益驅動下，雷曼當年的“迷你”債券，打著“債券”旗號，實際上卻是個複雜的結構性産品，最後讓幾萬香港人蒙受了巨大損失，有的甚至傾家蕩産。

　　要避免合成謬誤，特別在備案制的情況下，如何把關産品創新的規模，防止大上快上，切實防止造成太多的被分散的風險釋放最後形成市場的系統風險，對監管提出了巨大的挑戰。

　　華爾街危機凸顯了對複雜的金融産品監管不到位的問題。雖然新的監管規則對衍生産品提出了發行人必須持有5%的信用風險並不能直接間接轉移這5%的自留的信用風險的規定，但這未必能真正防止衍生品複雜性對投資者和市場造成傷害。金融“産品”創新，必須與監管制度的創新同步。

　　來源:《金融投資報》

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