5月9日，央行對公開市場一級交易商進行了逆回購詢量，昨日(5月10日)逆回購如期而至，數量為240億元，較上周有所下降，中標利率也降至3.3%。值得一提的是，這已是央行本月第二次逆回購操作。

　　市場分析人士認為，這體現了央行欲放鬆流動性、但又不願過度寬鬆的意圖，即“穩中有松”。此外，降準的必要性仍然不減，只是時點會有所延後。

　　本月兩度逆回購

　　昨日央行逆回購操作和國庫現金定存中標利率雙雙較上期下滑。昨日的逆回購操作數量不及上周，但利率下調23個基點。昨日央行還聯合財政部進行600億國庫現金定存招標，中標利率為5.13%，較上期下降了47個基點。

　　本週此前進行過200億元正回購操作，本週到期央票300億元，到期正回購720億元，到期逆回購650億元，昨日兩項操作投放資金840億元，故公開市場本週實現凈投放資金1010億元，繼上周後再超千億元，為連續第7周凈投放。央票連續第19周停發。

　　新紀元期貨研究所所長魏剛對《每日經濟新聞》記者表示，“央行的整體思路想適度地放鬆，但是又不想一次性地使用力度比較大的政策工具(降準)，所以用這種短期的工具來進行試探性的調整。另一個背景是，上週四650億元的逆回購本週要到期了，所以進行適度的對衝。”

　　平安證券固定收益部副總經理石磊向《每日經濟新聞》稱，“週四240億逆回購是詢過量的，表明需求就這麼多，所以量不是關鍵，利率水平會更有意義一些。中標利率的下調，是央行參考了前期利率水平的，也反映了政策目標，有維持市場利率穩定的意圖在裏邊。包括央行採取正、逆回購交替的手段，也有此意圖。”

　　昨日7天回購利率降至3.23%，較上一交易日下降10個基點。上海銀行間同業拆借利率(Shibor)連續第三天全線下跌。隔夜利率微跌2.83個基點，本週累計下跌超50個基點，昨日收于2.36%。

　　降準必要性依存

　　接受《每日經濟新聞》記者採訪的人士普遍認為，降準的必要性依舊存在。

　　魏剛認為，降準是“必須的”，但既然央行已經採取了逆回購進行對衝，本週或下周下調存準率的概率不大，本月下旬或會開啟下調存準率的窗口。同時還表示，5月份前半個月的資金面狀況會偏緊，“主要是因為財政存款有一個集中性的繳存，外匯佔款的增速也在下降”。

　　東海證券鮑慶認為，逆回購和降準工具並不衝突，而引發降準的最主要原因是外匯佔款的大幅減少。若本週五即將公佈的CPI數據延續明顯的下行趨勢，那麼央行對於通脹再起的擔憂將有所減小，政策放鬆的空間將進一步打開。

　　光大證券分析師郜彥偉在研報中認為，存準率的下調將可能繼續延後，具體時點將取決於新增外匯佔款增長情況、財政存款收繳以及信貸投放等情況。

　　石磊對此表示，“外匯佔款增速下降是趨勢性的，這個趨勢決定存準率肯定要降。”

　　可以説，此前逆回購並不是央行的常規流動性調控手段，只有到非常關鍵的時刻(如春節前後)才會採用，以渡過資金面緊張的節點，並且此前的逆回購操作多是定向、非公開的。

　　對於央行這次的逆回購，石磊認為“這體現了逆回購操作更加市場化、常規化了。央行以往的流動性調控以數量型工具為主，未來要轉向數量型與價格型並重的格局。近兩周來的逆回購操作，就是朝著這一方向的嘗試。”