滬鋅價格經過一個多月的振蕩，已在15200元/噸附近形成一定的技術支撐，但現階段正面臨著空頭的挑戰。此外，如果歐債問題因希臘和法國而出現嚴重惡化，鋅價將破位下行。

　　宏觀經濟出現變數，下行風險增加。5月7日，希臘議會第一次籌組新政府的嘗試宣告失敗，這為希臘能否避免破産並留在歐元區增添變數。與此同時，法國剛剛當選的新任總統奧朗德反對緊縮政策，並主張就歐盟新簽署的“財政契約”進行重新談判。

　　中國方面，近期央行主要通過公開市場操作的方式緩慢釋放資金，流動性短期內大幅提高的可能性較小，經濟面和商品市場難以得到強力提振。美國方面，近階段公佈的經濟數據喜憂參半，整體表現不溫不火，這意味著美國既沒有帶動全球經濟的能力，也沒有推出QE3來提振經濟面和市場信心的必要。綜合來看，現階段宏觀經濟面整體偏空，如果歐元區出現新的不利情況，市場還將受到額外的打擊。

　　全球精煉鋅供給過剩，國內下游需求疲軟。全球精煉鋅供給過剩的情況沒有改變。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新月報顯示，2012年前兩個月，全球精煉鋅消費量為206.7萬噸，高於去年同期的199.5萬噸，而産量為213.1萬噸，高於去年同期的209.8萬噸，總體供應過剩6.4萬噸。中國前三個月的精煉鋅供給壓力略有下降，累計産量為118.29萬噸，同比減少3.69%，一定程度上減輕了對鋅價的壓力。

　　中國精煉鋅需求一直是市場的焦點，但受制于宏觀調控政策，精煉鋅的主要需求方——房地産業一直徘徊于低谷。3月份全國房地産開發景氣指數為96.92，環比回落0.97個百分點，同比回落6.06個百分點，連續10個月下滑。同時，商品住宅待售面積攀升至19350萬平方米，同比增長47.4%。庫存高企之下，商品房新開工面積繼續萎縮。前三個月，全國房地産開發企業房屋新開工面積3.9億平方米，同比增長0.3%，增幅較前兩個月回落4.8個百分點，增幅連續7個月收窄。雖然中國政府已對購置首套房的相關政策有所放開，但受制于大的政策環境，房地産業難以真正地回暖。

　　國內現貨貼水收窄，庫存小幅增加。近一個月來，鋅價一直處於低位，煉廠普遍惜售，市面上可流通貨源減少，從而導致鋅價下滑勢頭得到遏制。但節前滬鋅價格上漲卻沒有充分帶動現貨，實際成交價只小幅抬高。近期國際鋅價暴跌，前期漲幅盡沒，同時現貨市場整體交投依然清淡。節後各地現貨庫存均出現小幅增加的趨勢。5月4日當周，相比前一週，華東市場增加0.1萬噸，至47.74萬噸，華南市場增加0.02萬噸，至10.05萬噸，華北市場小幅增加0.1萬噸，至1.6萬噸。五一假期，煉廠開工率不高，出貨量有限，隨著節後開工率的提高，現貨庫存將繼續上升。

　　現階段宏觀經濟下行風險增加，如果歐債問題進一步惡化，將推動鋅價破位下行，同時疲軟的基本面也使鋅價下方缺少支撐。技術面上，如果滬鋅15200元/噸的支點被突破，只能在14600元/噸這一整數關口附近尋求支撐。 （姜東序作者單位：渤海期貨）