上周，LLDPE期價重心下移至短日均線系統下方，但尚未跌破上升趨勢線，技術面看，期價上行趨勢沒有改變。筆者認為，LLDPE後市仍振蕩上漲。

　　産業鏈上遊成本高企

　　從現階段原油基本面來看，地緣政治因素仍將支撐原油價格高位運行。此外，美國聯邦儲備委員會稱，將維持現有的高度寬鬆貨幣政策，將聯邦基金利率維持在零至0.25%區間至少到2014年下半年，這也對國際油價形成一定利好。整體來看，在全球寬鬆的貨幣政策和地緣政治因素支撐下，國際原油價格將維持高位寬幅振蕩走勢。

　　在油價高企的同時，乙烯強勢跟漲，加大了LLDPE的成本壓力。目前東北亞乙烯報價1290美元/噸，東南亞乙烯報價1375美元/噸，LLDPE生産成本約為11000元/噸，高於目前的現貨價，成本端支撐明顯。

　　上半年檢修較多

　　2012年，國內LLDPE新産能將增加75萬—155萬噸，其投産時間主要集中在6月份以後，因此上半年新産能不會帶來供應壓力。裝置檢修方面，3—6月國內眾多石化企業安排了檢修計劃，具體涉及企業如下：茂名石化3月線性減産3500噸，高壓減産5000噸，低壓減産4500噸。燕山石化3月低壓減5000噸，新高壓減1000噸。齊魯石化合成樹脂3月共減産3100噸，其中線性7149U為600噸，中原石化乙烯線性減産1200噸，天聯石化線性減880噸，揚子石化線性減4000噸。數據顯示，3月份石化企業PE減産數量有40000多噸。另外，齊魯石化5月計劃檢修20天，蘭州石化4—5月有大修計劃，鎮海煉化和上海石化4—6月有檢修計劃，吉林石化和大慶石化5—6月也有檢修計劃。

　　塑料薄膜年度剛需增速穩定

　　下圖為近3年來我國塑料薄膜月度産量情況。由圖可以看出，每年12月至次年1月是塑料薄膜産量高峰期，每年7月份開始塑料薄膜月産量進入平穩上升期。需要注意的是，塑料薄膜産量每年都在穩步增加，表明剛性需求增速穩定。

　　塑料薄膜月度産量（噸）

　　市場普遍預期今年2、3月份為華北地區農膜需求旺季，但受天氣等因素影響，實際情況卻不盡如人意，成交偏淡。目前，PE下游工廠的需求依舊無明顯增長，多按需採購，廠商對高價位産品興趣不高，這使得現貨市場交投氣氛平淡。基於此，筆者預計下游市場將可能出現旺季不旺、淡季不淡的情況。

　　現貨市場穩中有漲

　　近期，石化生産企業頻頻調漲LLDPE出廠價，以齊魯石化、揚子石化和茂名石化為例，3月1日三家LLDPE的出廠價分別為9900元/噸、9850元/噸和10000元/噸，3月23日三家LLDPE的出廠價分別調漲至10600元/噸、10650元/噸和10700元/噸，半個多月的時間調漲了700—800元/噸。

　　期現價差方面，以LLDPE現貨價格主流報價10500—10700元/噸來看，現貨價格對當月期價持平或小幅升水，與1205合約期價也基本持平，對主力1209合約期價貼水300—500元/噸，套利空間不大。

　　後市LLDPE期貨1209合約將在10000—12000元/噸區間振蕩。具體操作上，建議關注期現價差進行波段交易，即在現貨升水或基差較小的時候買入期貨，在現貨貼水的時候賣出止盈；在現貨貼水幅度超過400元/噸時尋機拋空，等待價差回歸後買入平倉。