塑料（LLDPE）作為原油的下游産品，成本支撐隨著原油的不斷上漲愈發明顯。自2011年12月中旬開始，LLDPE展開了第一輪淩厲的上攻趨勢，以1205合約計算，迄今其漲幅已達17%。後市看，多方二輪攻勢即將展開。

　　旺季需求 上遊煉廠檢修

　　在塑料總消費結構中，佔20%的農膜市場目前進入消費旺季，同時整體塑料製品行業隨著年初開工率的逐漸提高，對塑料原料的需求迅速增加，從而為塑料價格上行提供支撐。

　　另外，由於2月-4月亞洲地區包括韓國麗川石腦油裂解中心、湖南石化、日本旭化成公司等6家公司的烯烴裂解裝置開始進入檢修狀態，産能合計386.2萬噸/年，約佔亞洲地區總産能的41%。石腦油裂解價差自2011年11月開始強勢上行，以新加坡石腦油現貨價格與布倫特原油價差計算，自2011年度低點的-18美元/桶上漲至-3美元/桶；另一方面，乙烯裂解價差同樣持續走強，較石腦油更為強勢，自2011年11月的低位60美元/噸附近上漲至目前250美元/噸。乙烯及乙烯裂解價差的不斷走高，一方面緣于石腦油價格的不斷上漲所提供的成本支撐；另一方面也反映了市場對未來3個月因煉廠檢修所産生的供應短缺的擔憂。

　　石腦油上行破位在即

　　自2008年金融危機以來，乙烯及下游聚烯烴價格重心逐漸上移，底部依次抬高，結合目前中東地區情勢以及全球各個央行所提供的流動性來看，原油依舊具有較大上行空間。就目前塑料的原料石腦油及乙烯的價格來看，多方佔據有利地形，價格有望配合原油突破上方自2009年底以來三重頂所構建的頸線，石腦油及乙烯價格破位觸手可及，一旦突破上方頸線，則極有可能進一步向上挑戰2008年危機前高點。

　　國內石化工廠提價

　　石腦油不僅是製備乙烯的原料，同時也是煉製清潔汽油的主要原料。按照消費比例分，石腦油用於生産油品的數量為最大，乙烯次之，另外還有一部分芳烴，三者數量比為6.82:1:0.36。因此，石腦油作為原料的分配及利用存在競爭關係。

　　受國際上三地原油價格變化率超過4%影響，國內油價3月再次面臨上調壓力。成品油價格上調有利於平衡石化企業的煉油利潤，使得煉油虧損的問題得到緩解；更為重要的是，由於成品油與乙烯對於原料石腦油存在競爭關係，汽油價格上調將使得用於汽油加工的石腦油數量增加，從而減少煉廠中流入乙烯加工板塊的石腦油總量。

　　國內石化工廠近期動作從另一個角度印證我們的上述觀點。

　　自去年年底以來，以中石油華東銷售公司掛牌銷售的LLDPE大慶石化7042為例，其掛牌價自2011年12月29日以來累計上調1000元/噸至10100元/噸，漲幅近11%，最近一次調價在2月29日，漲幅為300元/噸。選擇目前這個時點上調掛牌價，一方面反映生産企業原料成本的不斷上漲，另一方面也反映了市場對於聚乙烯在即將迎來的消費旺季中需求將不斷走高的預期。我國LLDPE産能高度集中，其中中石油、中石化兩大集團佔據高度壟斷地位，二者産能佔我國PE産能的80%以上。因此石化工廠提價對國內聚乙烯市場産生的影響重大，或普遍推高線性市場內盤現貨的持倉成本。（海通期貨 歐陽琨）