業績回顧：總體盈利差，主題層面分化大，消費/環保/煤化工與天然氣/部分TMT主題基本面相對更堅實。中小板、創業板2011 年凈利潤同比增速分別為10%、15%，1Q2012 降至-9%、0%，更為可比的剔除今年新上市個股後1Q2012 增速進一步降至-10.4%、-3.0%，而對比仍高達40%、52%的中小板/創業板2012 年全年業績增速預期，也顯得差異巨大。分主題看，新能源及部分製造業/TMT 主題屬於業績差的重災區，如風電/光伏/軌道交通設備/地理信息等，總體看，供需形勢逆轉導致毛利率快速下滑和兩項費用率攀升是主要原因；作為表現相對出色的主題，消費、環保、煤化工與天然氣、及精密製造等小部分TMT 主題儘管也不乏低於預期的細分領域，但仍處於穩健增長趨勢中，基本面相對更堅實。主題擇優初步篩選及本期擇優。現金富裕、股權激勵主題中繼續淘金優質小市值公司。智慧電視漸行漸近，精密製造/面板上遊/音視頻製作將漸次受益，為進攻性主題。繼續看好清潔煤、煤化工裝備等能源相關主題。推薦組合基於上述擇優主題構建的個股組合為：瑞淩股份、沃森生物、歌爾聲學、長盈精密、錦富新材、寶石A、捷成股份、海陸重工、陜鼓動力、科達機電、天立環保11 只個股。（中金公司研究部）