驅動因素、關鍵假設及主要預測：鋼鐵行業的核心驅動因素為日均粗鋼産量高於207萬噸，關鍵假設為粗鋼産能8.3萬噸且小企業産能佔比同比增加，預測5月份粗鋼日均産量為199萬噸。

　　有別於市場的判斷：日均粗鋼産量低於207萬噸時，盈利的增長空間有限；鋼價漲跌主要取決於市場預期差的變化及成本。

　　估值與投資建議：由於日均産量低於207萬噸，投資主要考慮市場面。中期看好民企、新材料及區域性機會；短期關注具有相對較好的盈利改善預期，以及估值提升動力較強的建築鋼材及鋼管子版塊。

　　股價表現的催化劑：整體需求超預期，補漲。

　　行業觀點：

　　近期鋼鐵股漲幅明顯。3月底以來鋼鐵股跟隨大盤上漲，近期漲勢加速。我們認為鋼鐵股上漲動力同時來自於基本面和市場面。基本面上即前期鋼價上漲帶來的盈利及盈利預期改善；市場面上原因為 位置偏低，以及近期滬深300指數上漲帶動。我們認為短期鋼鐵股將繼續上漲。

　　建議關注建築鋼材、鋼管子版塊。從業績改善程度及持續性方面，建築鋼材及鋼管子版塊表現較好；從前期漲幅以及相對估值的歷史比較來看，建築鋼材子版塊最具優勢，其次是鋼管。（銀河證券研究所）