“證監會永遠不要對行業的任何創新説‘No'。”昨天，監管了證券行業10年的莊心一對參加全國證券公司創新發展研討會的行業代表們如是説。台下一片掌聲。

　　這位證監會副主席接著説，監管部門可以在創新過程中提出問題，在守住創新底線的情況下，寬容失敗。

　　前一天，證監會主席郭樹清説了類似的話：“創新要包容錯誤，但是要避免重復錯誤。”

　　10年前，券商全行業處於技術性破産，其起因也源自一次不成功的創新。莊心一昨天在講話中回顧了當時的情況：上世紀90年代，券商介入實業投資，買房、買地、買廠，用現在的眼光看，這就是直接投資或者是流動性不足。但是後來由於遇到流動性問題，這些投資虧損慘重。1998年清理實業投資時，這些資産陸續剝離。“如果放到現在，或許收益很不錯，但問題就是風險沒有控制好。”莊心一説。

　　“4年前我們開始券商直投的試點，去年轉入常規，外界對此是有合理的擔心的，因為過去發生過嚴重的風險。但是目前全行業的安全性、穩定性是沒有問題的，不可能因為風險失控造成行業危機。相反，如果不創新，下一輪危機就將肇始於市場萎縮、盈利下降的危險。必須允許證券公司從事符合投資銀行、市場仲介本質的業務。”莊心一説。

　　對於證監會和證券行業而言，這都是一個歷史性的轉變。

　　倒逼出來的創新

　　很大程度上，券商這一輪創新更多源自行業自身思變的動力。

　　莊心一介紹説，去年證券業協會新任會長陳共炎上任後做了一次調研，回來向他報告説：行業裏面對證監會的監管意見很大，大家都在抱怨。“我聽了反而很高興，證券公司過了幾年舒服日子，我和黃紅元（機構部原主任）很著急，要不要加快開放，放幾條‘鲇魚'進來。現在行業自發地説我們要改變，不甘於現狀了，是好事情。”莊心一説。

　　過去券商急的是資金鏈條斷裂，現在雖然行情不好，去年盈利仍然有394億元。真正讓券商急的是，它們已經有被銀行、信託等其他金融機構邊緣化的危險。

　　與銀行理財相比，證券公司的資産管理功能依然偏弱，2011年證券公司發行資管産品77億元，而同期銀行理財産品發行近20萬億元，其中銀信合作的産品較上一年翻了一倍。

　　證券公司也並未充分分享到債券市場蓬勃發展帶來的紅利。與銀行間市場相比，交易所債券市場依然規模偏小，2011年交易所市場存量規模8400億元，不足銀行間市場的4%；與銀行相比，證券公司在債券市場的份額依然偏低，2011年商業銀行在債券市場承銷規模達到1.68萬億元，而證券公司承銷5857億元，僅為銀行的1/3左右，證券公司債券託管1581億元，僅為銀行的1%；與傳統股票業務相比，與債券相關的業務收入在證券公司收入構成中依然偏少，以中信證券（600030）為例，過去6年不足10%。

　　據中信證券投行部人士介紹，債券承銷方面，四大行的投資銀行部門在沒有股權融資業務的情況下，去年每家收入也已經超過百億，其中建行的投行部門達到140億元。

　　證監會早在幾年前，就希望發展證券公司不可替代的核心競爭力。但是現在看來，如果還裹足不前，這句話就只能是空話。

　　力度空前的政策組合

　　為了支撐證券公司的上述發展願景，證監會給出了力度空前的政策組合。

　　莊心一昨天表示，監管部門需要不斷提高服務水平和監管水平，提高監管的公信力。同時，證券公司也應堅持風險管理和合規管理的有效性。做到這兩條，各項業務創新都可以加大、加深、加快，現有業務的範圍也將逐步擴大直至取消全部限制。

　　“行業向前進，市場向前進，行政監管向後退。當然行政監管也有向前進的時候，但凡是市場能解決的，行政監管都會減少審批、放鬆管制。”莊心一説。

　　但他強調，在較少審批和放鬆管制的同時，事中的跟蹤監測和事後的問責制度必須跟上，形成動態的管理機制。此外，隨著市場開放度的提升，專營保護也會減少，證券行業面臨的競爭、風險和責任也會更大。

　　一條總的原則是，創新將嚴格區分公募和私募，加強投資者適當性管理。對於私募的産品和業務，證監會將大幅減少管制和審批。比如中小企業私募債和非上市公眾公司都有200人的限制，“守住這一條，風險就解決了一多半”。

　　在證券公司本身的經營管理方面，證監會將鼓勵其IPO和兼併收購。對以行業整合為目的的收購，將解決同業競爭的期限由2年放寬至5年，機構部擬於年底前取消證券公司IPO上市審慎性監管標準（借殼上市的審慎性監管標準不變）。

　　過去禁忌的股權激勵也將出現突破。在《證券法》相關條款修改之前，將允許證券公司管理層和業務骨幹以信託方式或設立有限公司、合夥企業方式間接持有證券公司股份並探索其他合法合規、長期有效的激勵約束機制。事實上，一些證券公司如國泰君安的資管子公司，已經開始嘗試模擬合夥制，實現高管個人訴求與公司長期發展的結合。

　　券業新的10年已經開始。正如深交所總經理宋麗萍所言：證券業下一個10年、20年的接力棒，已經由監管者交到了證券公司手中。