備受關注的華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF兩支基金已在五一節前募集完畢，根據基金募集公告，將在停止發售後10日內驗資，並自收到驗資報告10日內辦理基金備案手續，隨後基金合同生效。也就是説，這批資金最晚將於本月中旬開始陸續建倉。

　　根據相關報道，兩支基金累計募資超過500億元，規模超出市場預期，但對於滬深300指數以及由此對股指期貨的影響，市場分歧較大。4月至今，上證指數上漲8.362%，深證成指上漲12.39%，滬深300指數上漲10.63%。根據我們的測算，這筆存量資金將在5月中旬助力期指再創近期新高。

　　假定兩隻跨市場ETF採用快速建倉模式，預計建倉期在一個月左右。若我們以500億元的規模、現金申購率50%、22個建倉交易日來測算，日均增量資金約為11.36億元。我們蒐集了最近60個交易日滬深300成分股的資金流入數據，發現共有11個交易日的當日凈流入資金超過11億元，滬深300日均漲幅達到1.66%。此外，單日資金流入量與滬深300漲幅的相關系數達到85%。

　　由於資金流向的統計與分鐘走勢有關，用單日數據與走勢對比的結果或許不那麼準確，此外基金建倉並不是短期內迅速完成，而是根據市場反應逐步建倉，若上漲過快則會延長建倉時間，因此，我們進一步取5日均值對兩個數據進行分析（這與基金建倉節奏也較吻合），發現5個交易日內日均流入資金超過5億的情況非常少，60個交易日內只出現了5次，而5日內滬深300指數平均漲幅達到3.5%。我們認為，未來一個月內，如果市場環境與前3個月相似，那麼這筆資金的衝擊將非常大。

　　目前滬深300ETF的募集規模遠超預期，基本面環境也較為輕鬆，增量資金推高滬深300指數的可能性非常大。對於期指來説，短期借此“東風”站穩2700點繼續上衝，穩步創新高的概率很大，逢低做多仍是主要思路。

　　（高蕓作者單位：寶城期貨）