昌紅科技客戶集中風險大；華東數控盈利“大跳水”，2011年實現凈利潤2089.7萬元，同比銳減77.8%

　　理財週報資金流動實驗室研究員 田小蕾/文

　　據理財週報記者統計，機械設備行業在中小板共有239家上市公司，其中有50家凈利潤低於市場預期，財富破滅率達21%。

　　昌紅科技：客戶集中風險大

　　3月20日，昌紅科技董事王平遞交了辭職報告，卸去了在昌紅科技的一切職務。王平是昌紅科技第四大股東中科宏易創投的董事長，因此有投資者擔憂，他的離職預示著昌紅科技第四大股東中科宏易創投的退出。

　　這種擔憂並非空穴來風。據理財週報記者統計，2011年，昌紅科技實現營業利潤3654.28萬元，同比下滑22.60%，還不及市場預期的營業利潤8955萬元的一半；實現凈利潤3372.51 萬元，較上年下滑17.03%，僅為市場預期的凈利潤8365萬元的40%。顯然，昌紅科技的財富夢破滅了。

　　從財務方面分析，昌紅科技業績的下滑並非不能預計。年報顯示，2010年和2011年，前五大客戶合計銷售金額分別為2.57億元、2.97億元，分別佔年度營業收入的比例為89.9%、86.74%。昌紅科技存在較大的客戶集中風險。

　　柯尼卡美能達為公司第一大客戶，銷售收入佔年度營業收入比例連續兩年為53.67%和48.62%。如果公司核心客戶生産經營出現重大不利變化，將對公司經營業績産生不利影響。

　　客戶集中帶來一系列的問題。應收賬款期末餘額9110.10萬元，較上年同期增加89.51%，2010年、2011年前五大客戶的應收賬款佔公司應收賬款的比例分別為84.4%和76.55%。2011年，經營活動産生的現金流量凈額573.88萬元，較上年同期減少89.96%。

　　客戶集中，且主要為日資跨國企業，因此受日本大地震影響，新産品開發放緩，模具業務需求降溫，影響了公司模具業務增速。並且昌紅科技承認，受國際國內經濟環境和國內通脹的壓力及公司部分募投項目未達到預期效益,主營業務成本和固定費用較上年同期有一定幅度的上升，由此導致營業利潤和凈利潤較上年同期有不同程度的下滑。

　　華東數控：公司盈利“大跳水”

　　2011年，成了華東數控效益下降幅度最大的一年，僅實現凈利潤2089.7萬元，同比銳減77.8%。

　　同時，華東數控遭到實際控制人和主要股東高密度減持。公司實際控制人湯世賢、高鶴鳴、李壯和劉傳金等四人在2011年合計減持了2421萬股公司股份，減持比例均達到25%的高管年度減持上限。另外，公司第一大股東山東省高新技術創業投資有限公司減持789萬股，第四大股東威海市順迪投資擔保有限公司截至2012年3月31日減持440萬股。

　　針對公司盈利“大跳水”,公司公告解釋,一是由於高鐵機床銷售減少及普通機床銷售增加,致使報告期內主營業務平均毛利水平為27.48%,同比下降3.92個百分點,導致主營業務毛利額減少2415萬元；二是報告期內營業稅金及附加、三項期間費用和資産減值損失合計支出16330.9萬元,較上年增支5866.74萬元,增支幅度為56.07%。

　　2009年京滬高鐵的超速建設幫助華東數控的高鐵用數控龍門磨床實現3.67億元的營業收入，約佔主營收入的64%，毛利率也達到近42%。但隨著高鐵盛宴落幕，2010年，該部分業務的銷售額降為1億元，佔當期銷售收入的比重銳減至15%，嚴重拉低了公司業績。

　　2012年2月披露再融資方案，擬以現有股本為基數，按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，募集不超過5億元，且全部用來改善資金狀況。

　　截至2011年底，公司銀行借款餘額為10.42億元，其中短期借款5.72億元。公司的流動比率和速動比率也逐年下降。華東數控或已陷入資金困局。

　　分析人士指出，公司近幾年堅持重點發展大型機床産品，生産週期一般為6個月左右，再加上經安裝調試、客戶再驗收，拉長了銷售週期，佔用了現金流量。數據顯示，過去三年，公司經營性項目佔款餘額分別為3.6億元、3.1億元和5億元。

　　而公司應收賬款能否按時收回令人擔憂。公司應收賬款連續三年增加。2011年，賬齡在2—3年的應收賬款由年初的1053萬上升至3951萬。

　　而部分大型機床由於客戶廠房建設及客戶資金緊張未達到合同規定的付款比例而使公司庫存積壓。2011年年報顯示，公司庫存商品期末餘額增加6416.93萬元，同比上漲51.73%。

　　除了市場變化拉低公司毛利率水平外, 管理費用和財務費用的大幅上升也拖累了公司的業績。

　　拓日新能庫存激增，東力傳動靠政府補助

　　同樣靠賣股求生的是拓日能源。和瑞源於2011年8月至2012年1月期間，通過大宗交易方式及集中競價交易方式累計減持拓日新能無限售條件流通股份489.75萬股，佔公司總股本的1%。公司稱，和瑞源此次減持股份後的資金，將通過委託貸款方式給拓日新能，用於補充公司經營發展所需的流動資金。該委託貸款將有利於降低拓日新能的財務費用，支持其發展壯大。

　　值得注意的是，拓日新能(002218.SZ) 2011年度出現上市以來的首虧，凈利潤-1.4億元，同比減少245.11%。經營現金流量凈額為-2.82億元。

　　公告稱，公司業績下降主要是受歐債危機影響，晶體硅太陽電池及組件産品銷售價格自2011年二季度開始大幅下跌，導致其毛利率相應有較大的下降。同時公司對晶體硅太陽電池及組件産品等存貨資産的期末庫存計提存貨減值準備5377.80萬元。

　　2011年，公司主要産品晶體硅實現營收2.55億元，不過成本達2.91億元，該産品收入和成本已“倒挂”。公司銷售毛利率由2010年的34.82%下降至7.73%。

　　因晶體硅組件價格大幅下降，公司採取惜售策略，晶體硅組件存貨增加，加之公司陜西、樂山基地建設基本完成，産能逐步釋放、生産環節增多而所需的生産物料增加。2011年度，拓日新能的存貨為5.01億元，與上年同期相比增長77.84%。存貨的跌價準備為5572.54萬元，而公司年末的總資産為20.17億元，凈資産為14.22億元，存貨佔公司凈資産的35.23%;若扣除2011年上市公司非公開增發募集的資金7.88億元，則存貨佔用上市公司的資金比例將更高。

　　而東力傳動的業績則受政府補助影響很大。

　　2012年一季度東力傳動凈利潤155萬元同比大降85%。公告顯示，凈利潤同比大幅下降主要係財務費用和資産減值損失增加和政府補助減少所致。

　　數據顯示，今年一季度，該公司計入當期損益的政府補助僅有4.6萬元，佔凈利潤的3%。而去年同期則獲得政府紅利223.6萬元，佔當期凈利潤的21.4%。

　　無獨有偶，2011年公司認為利潤總額較上年同期下降68.32%，較營業利潤下降幅度小，主要係政府補助增加所致。2009年，東力傳動將凈利潤微降歸結為壞賬準備增加和政府補助收入的減少。可見，政府補助在東力傳動凈利潤中扮演的角色非同一般。