中國一重：2012年保持平穩發展態勢

　　2011年公司實現營業收入87.49億元，同比增加1.84%，歸屬於母公司股東的凈利潤4.23億元，下滑46.44%，每股收益0.06元，符合預期。

　　2011年主要産品的收入情況：冶金設備銷售收入23.44億元，同比下滑6.01%。核能設備收入12億元，下滑14.99%。重型壓力容器銷售收入25.96億元，同比增加34.25%。大型鑄鍛件銷售收入14.48億元，同比下滑25.43%。升降互見。

　　2011年公司石油化工設備訂貨額創歷史新高，共實現訂貨51.9 億元，是上年同期的2.4 倍。核電産品訂貨儘管受日本福島核事故影響，仍然取得很大成績，共簽訂合同9.5 億元，繼續保持國內同行業領先地位；冶金備件和電站鑄鍛件與首鋼等多家企業簽署了軋輥及備件合同。2011年新增訂貨合計142.5 億元，這有利於繼續保持公司的平穩發展。

　　我們預計2012年冶金設備將逐步趨穩，大型鑄鍛件可能仍有調整壓力，重型壓力容器收入佔比最高，其銷售額的增加彌補了其他産品減少，根據新簽訂單看仍有望維持增勢，成為四大類産品中的亮點。隨著國家核安全規劃及核電發展規劃的陸續出臺，相信核能産品需求將會提升，十八大後的政策動向值得關注。預計2012年公司總體業績有所提升。

　　我們預測2012-2014年公司主營業務收入分別為85.9、95.5、109.1億元，凈利潤分別為5.36、7.82、9.19億元，每股收益為0.08元。4月27日收盤價為3.42元，預測每股凈資産為2.64元，按照2012年1.5倍PB估值，合理股價3.96元，我們維持"增持-A"的投資評級。

　　風險提示：行業及公司基本面變化超出預期導致不能達成盈利預測目標。（安信證券 張仲傑）