週四央行出乎意料地進行了650億公開市場逆回購，招標利率為3.53%。央行此舉主要是為了穩定市場資金面，避免異常緊張的局面出現。各家銀行在4月底突擊發放了4000億左右的貸款，也因此派生了相應數量的存款，這意味著僅下週一準備金補繳的規模就在800億左右。五月份也是財政存款高增月份，各大國企分紅和稅款補繳的量均不少，易對市場造成衝擊。2010年和2011年的5－6月份，銀行間市場都經歷過資金異常緊張的局面，持續時間均超過1個月，其中2011年6月的7天回購利率還曾經突破9%。

　　從2月份降準的經驗來看，降準生效的前幾個交易日是市場資金最緊的時候，此次央行也有意避免類似的波動。因為即使本週末宣佈降準，按照慣例也要下週四左右才能生效，降準前的市場資金面容易受到干擾，而7天逆回購能較好地熨平這類波動。

　　按照央行的操作習慣，降準生效日喜歡選擇在每月的5日、15日和25日，即準備金的日常補繳日。依此推斷，本週末宣佈降準的概率偏低，下週四至週六是敏感時期。而如果本月15日依然沒有降準，則五月下旬市場資金面會相當緊張，估計這也是央行不願意看到的。

　　現券市場週四表現平穩，銀行間利率産品收益率略有上行。4月以來市場資金成本一路小幅上升，持券收益的吸引力相對下降。交易所信用産品在經過連續大幅上漲後，週三和週四迎來了調整，但是調整幅度不大，屬於正常的獲利回吐。

　　估計近期利率産品收益率以區間震蕩為主。春節以後蔬菜價格的堅挺和油價的上調拉高了CPI的整體水平。在經濟不出現超預期下行和資金成本未得到有效降低的情況下，利率産品收益率暫時缺乏下行空間。