宏觀經濟政策應在“穩中求進”的經濟工作主基調下，加大結構調整和體制改革“求進”的政策力度

　　當前，我國國民經濟平穩減速，物價漲幅繼續回穩，國際收支狀況有所改善，就業形勢總體良好，經濟運行處於合理區間。隨著對世界經濟增長前景的預期有所改善和我國經濟政策的微調，今年下半年，國民經濟有望改變下行的狀況出現企穩態勢。宏觀經濟政策應在“穩中求進”的經濟工作主基調下，加大結構調整和體制改革“求進”的政策力度。

　　當前國民經濟仍運行在合理區間

　　今年年初以來，我國工業回落速度有所加快，投資、消費、出口三大需求繼續收縮，物價漲幅收窄，外貿基本平衡，失業仍在正常區間之內。經濟放緩既有外部經濟減慢的影響，也有我國前期刺激經濟增長政策退出的影響；既有短期庫存週期調整的影響，也有過剩産能調整和製造業更新投資緩慢的影響。

　　經濟增速繼續下行，但仍處於合理區間。今年年初以來，我國經濟增長繼續回落，第一季度GDP增長8.1％，同比回落1.6個百分點，規模以上工業增加值同比增長11.6％，同比回落2.8個百分點。受工業增加值增長放緩，工業品價格增幅回落尤其是工業生産者出廠價格漲幅同比回落等因素影響，企業利潤下降，1～2月份全國規模以上工業企業利潤同比下降5.2％。就業形勢總體穩定，新增就業崗位繼續增加，第一季度城鎮新增就業崗位332萬個，外出農民工人數比上年末增加508多萬人，同比增長3.4％，從經濟增長和就業看，我國國民經濟總體上仍在合理的區間內運行。

　　通貨膨脹壓力有所減輕，但仍處於高位。總體上看，通貨膨脹繼續延續了2011年7月份以來減緩的勢頭。第一季度全國居民消費價格上漲3.8％，同比回落1.2個百分點，但漲幅仍處在高位，尤其是對CPI走勢影響較大的肉禽、鮮菜等食品價格居高不下。工業生産者出廠價格同比上漲0.1％，漲幅比上年全年和上年同期分別回落5.9個和7個百分點；如此同時，價格環比出現了上漲的趨勢。房地産價格繼續回落，按照全國商品房銷售額和銷售面積計算，第一季度全國商品房平均價格下降1.2％，其中住宅價格下降2.4％。

　　需求有所減緩，去庫存化過程仍在繼續。消費增速降幅超出預期。第一季度社會消費品零售總額同比名義增長14.8％，同比回落1.5個百分點；實際增長10.9％，同比回落0.9個百分點。餐飲、文化、娛樂、體育等增幅同比放緩，房地産與汽車兩大主要消費市場表現欠佳。受刺激政策退出影響，家電零售額基本零增長。固定資産投資相對平穩，第一季度固定資産投資同比增長20.9％，同比回落4.1個百分點；實際增長18.2％，同比提高0.8個百分點。製造業和房地産投資保持較高速度，基礎設施投資增長較慢。進出口結構趨於平衡，第一季度出口增長7.6％，同比回落18.8個百分點；進口增長6.9％，同比回落26個百分點，貿易順差基本平衡。紡織品、箱包等勞動密集型産品出口呈現負增長。原材料和部分重工業産品處於去庫存階段，對經濟下行起了重要作用。重工業産品主要是投資品和中間投入品，輕工業品主要是消費品，因此如果投資增長超過消費和出口增長，往往帶動重工業增長超過輕工業增長。自2011年第四季度以來，儘管投資保持較快增長，消費和出口增速減慢，但重工業增速卻在放緩，今年第一季度重工業增加值同比增長11％，同比回落3.9個百分點；輕工業增長13.2％，同比加快0.1個百分點，這表明重工業産品處於去庫存階段，並大大拉低了工業增長速度。

　　中西部地區加快崛起進程。我國東部地區在部分産業轉出、出口下滑、住房限購等因素的影響下，發展步伐逐步放慢；中西部地區由於承接産業轉移與工業化加速，經濟快速增長。從工業生産看，東部地區部分産業轉出進程加快，但新的産業增長點尚未形成，第一季度工業增加值增長8.9％，低於全國工業增速3.7個百分點；中西部地區承接産業轉移規模擴大，中部和西部地區工業分別增長16.9％和14.5％。從投資看，東部地區投資增長18.9％，低於全國投資增速2個百分點，而中部和西部地區投資分別增長27.1％和26.9％。從出口看，東部地區由於外需減少、基數偏大及部分外需産能轉出等原因，廣東、江蘇、浙江省等重點省份出口普遍減速，中西部地區出口則呈現快速增長。

　　經濟運行中的新情況與新問題

　　今年年初以來，我國經濟增長面臨的不確定性仍然較大，出現了一些新情況和新問題。

　　房地産市場調控難度加大。房地産一頭連著投資，一頭連著消費，是當前我國經濟中最主要的産業。我國業已形成地方財政和地方政府融資平臺高度依賴土地和房地産的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地産行業，房地産業也是我國最敏感的産業。如果限購政策放鬆和實行過於寬鬆的貨幣政策，房地産調控效果將前功盡棄，還會帶來房地産泡沫，最終引發經濟危機；但短期內，如果房地産價格和房地産投資大幅下降，也會打破財政、金融的脆弱穩定狀態，形成系統性的經濟風險。目前，我國房地産正處於膠著狀態，房地産價格既不能大漲，也不能下跌過快，需要在擠壓部分地區房地産泡沫和防範房地産風險中找到平衡點。但當前房地産業運行恰恰存在短期內價格急跌和中期內價格回落基礎不穩的問題，自2010年5月份以來，我國房地産施工面積增速連續高於商品房銷售面積，房地産施工面積是銷售面積的5倍。2012年3月末，全國商品房待售面積約3億平方米，同比增長35.5％，顯示出目前樓市的供應量較大，待售房銷售壓力和房價下行壓力增加。同時，2011年5月份以來，我國房屋新開工面積增速呈現出大幅回落走勢，土地購置面積急劇下降，這不僅預示房地産投資將減慢，也意味著未來住宅供給減少。

　　企業貸款需求趨弱。今年年初以來，微觀領域出現由融資難、融資貴現象轉向融資意願下降的局面。中央銀行儲戶問卷調查結果顯示，2011年第一季度貸款總體需求指數為79.6％，低於上年同期5.6個百分點。票據利率與民間借貸利率均有所下行，2012年3月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率為2.58％，比上月低0.80個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為2.66％，比上月低0.92個百分點。一些實體企業融資成本仍居高不下，實體部門大部分利潤被轉移到金融部門，同時，一些中小企業用工成本上漲較快，對實體企業形成極大的擠壓。實體企業利潤下降，企業盈利預期不高，貸款需求也相應趨弱。

　　産業發展缺乏增長引擎。短期內，需求降溫導致相關行業工業品需求和價格下降，工業企業面臨去庫存壓力。中期看，前期企業為房地産、外需配套與服務的産業體系與生産能力擴張過快，鋼鐵、建材、家電、紡織等行業産能過剩，部分企業處於去産能化階段。同時，由於技術、體制等因素影響，戰略性新興産業發展尚處於起步階段。雖然部分企業為節能減排和降低勞動力成本，開始更新設備和用機器替代勞動力，但全面的設備更新投資週期沒有出現，製造業發展缺乏新的增長引擎，仍將處於結構調整陣痛期。就業需求結構也反映産業結構性問題突出，我國青壯年農民工、勞動密集的中小企業特別是出口加工型企業存在招工難現象，而大學生、資本密集型大企業、科技型中小企業表現為就業難，説明産業結構沒有根本性調整，企業內遷的目的在於降低生産成本。

　　經濟增長的主要態勢

　　今年第二季度，企業仍在消化2011年第四季度前的原材料庫存，工業生産者出廠價格基本穩定，企業利潤會繼續下滑，房地産和製造業投資增速會有所減慢，我國經濟增長將延續減速態勢。初步預計，第二季度經濟增長8％左右，上半年為8％左右。下半年，我國經濟有望逐步企穩回升，物價保持溫和上漲。

　　2011年12月和2012年2月，我國兩次降低存款準備金率來釋放流動性。3月末，廣義貨幣同比增長13.4％，狹義貨幣同比增長4.4％，人民幣貸款同比增長15.7％，第一季度人民幣貸款增加2.46萬億元，同比多增2170億元。貨幣供應量增速、貸款餘額增速等金融指標連續兩個月出現反彈，表明2011年以來貨幣政策持續收緊的狀況開始有所緩解。一系列的貨幣預調微調政策措施會逐步見效，基礎設施投資會穩中趨升，但受房地産投資減慢的影響，固定資産投資增速會穩中趨降，全年固定資産投資名義增長18％左右，實際投資增長14％左右，增幅同比減緩2個百分點。今年第一季度，城鎮居民人均可支配收入和農民人均純收入扣除物價因素後實際分別增長9.8％和12.7％，遠高於經濟增長速度，收入增長會拉動消費相應增長，預計消費水平將保持平穩增長，社會消費品零售總額同比增長16％左右。今年年初以來，歐洲主權債務危機有所緩解，美國、歐洲經濟發展好于預期，我國的出口增速有望溫和回升，預計全年出口增長11％左右，進口增長13％左右，貿易順差為1300億美元，同比下降15％。企業去庫存化將在今年第二季度基本結束，下半年庫存穩定或適度補充庫存會拉動重工業生産增加。初步預計，全年GDP增長8.3％左右，較上年減緩0.9個百分點。

　　經過2011年的宏觀調控，我國物價上漲的因素發生了變化。穩健的貨幣政策改善了物價上漲的貨幣條件，社會總需求放緩會緩解物價上漲的需求壓力。2012年世界經濟增長總體上慢于上年，鐵礦石、穀物等國際大宗初級産品價格不會大幅上漲，輸入性通貨膨脹壓力不大。我國物價上漲的壓力更多地表現為成本推動，也就是勞動力成本上升和糧食緊平衡導致的農産品（000061）價格上升以及國內能源和資源價格的調整。初步預計，2012年居民消費價格上漲3.5％左右，基本保持溫和上漲態勢。

　　宏觀調控政策建議

　　面對複雜多變的國際經濟環境和國內經濟運行的新情況新問題，未來宏觀調控政策應在“穩中求進”基調的指導下，把短期需求管理政策和中長期結構政策結合起來，在適度鼓勵房地産需求和適度加大基礎設施投資支持力度的同時，下更大氣力加快經濟體制改革，調整經濟結構。

　　落實好積極財政政策。一是結合經濟結構戰略性調整任務，國家預算內資金應重點支持農田水利、保障房、民生工程以及節能減排項目等領域。二是正確處理好稅收與稅源的關係，切不可因稅收增速回落而對企業收“過頭稅”，並大力清理不合理行政收費，支持實體經濟健康發展。三是落實好結構性減稅政策，防止出現在營業稅改徵增值稅的試點中增加企業稅負的現象，抓緊研究更大力度的結構性減稅方案。

　　保持適度的社會流動性總量。在通脹較為溫和、經濟下行壓力較大的背景下，應保持社會流動性總量微松，保證廣義貨幣供給增長14％左右，加大金融對實體經濟的支持力度。一是要根據外匯佔款增長變化，適時下調存款準備金率，保證適度的社會流動性總量。二是實行非對稱下調利率政策。當前生産者出廠價格走低相應抬升貸款實際利率，使得實體經濟有效貸款需求趨弱。可考慮下調貸款基準利率或適當放寬貸款利率下浮的幅度限制，並著力清理和規範銀行貸款各種收費，大力緩解企業過高的融資成本。同時，目前居民消費價格回落的基礎並不穩固，為穩定居民通脹預期，保持現有存款基準利率水平。三是實行差別化金融政策。引導商業銀行加大對“三農”、戰略性新興産業、環保、小微企業、民生等重點領域和薄弱環節的信貸支持，並給予優惠利率。與此同時，要繼續控制對高耗能、高排放行業和産能過剩行業的貸款，確保資金投向實體經濟，避免資金“脫實向虛”。

　　加大對産業技改項目的財政、信貸扶持力度。當前，企業為應對勞動力、能源、環境成本上升壓力，在採用工業自動化智慧化設備取代人工和採用先進節能減排設備取代高耗能高污染設備方面有巨大技術升級和更新改造需求，商業銀行要對企業技術改造項目重點予以信貸資金支持，各級政府應加大財政資金對技改投資的支持力度。此外，戰略性新興産業代表産業發展方向，對於相關行業的技術創新與研發，國家應加大財政資金支持力度，同時輔以信貸、利息優惠政策，支持重大産業創新發展工程、重大創新成果産業化等項目，儘快培育産業發展新引擎。

　　支持相關重點領域與薄弱環節建設。一是對在建的固定資産投資項目續建資金需求要予以保證，防止出現“半拉子”工程。對列入國家“十二五”規劃重點建設項目的基礎設施和民生工程建設項目要力保按時開工。二是對購買首套住房的自主性購房需求和中低價位中小戶型普通商品住宅的建設要從土地、資金各方面給予支持，地方政府要優惠地價供地，商業銀行要以基準利率提供信貸資金並實施封閉管理，達到短期穩定經濟增長，長期防止房價反彈的目的。三是重視消費需求相關産能建設，增加並鼓勵擴大適應新時期的消費生産能力投資，積極推行新型商業模式，更好地滿足人民群眾日益增長的物質文化需求。（祝寶良 國家信息中心經濟預測部）