需求增長力度不及産能釋放,優選兩類績優公司

　　3月份宏觀經濟趨穩向好,但是持續下行壓力猶存。經歷3、4月份季節性需求增加後,下游需求持續增長空間有限;鋼價上漲、盈利改善的推動下,鋼廠大幅釋放産能;鋼材社會庫存高位運行,降幅明顯低於往年;資金實力不敵從前,鋼廠普遍採取低庫存運行方式,原材料價格上漲動力明顯不足,成本支撐力度減弱,預計短期內鋼價進行調整在所難免,它能夠為下一次上漲積蓄力量。産能快速釋放而需求難以持續改善,鋼價將呈震蕩態勢,看好有區位優勢和産品優勢的績優公司。維持行業“持有”評級。

　　5月份配臵優選績優公司

　　配臵方面,建議5月份重點關注:有區位優勢和産品優勢的績優公司。

　　傳統組合:新興鑄管、八一鋼鐵、大冶特鋼、西寧特鋼、寶鋼股份。

　　特色組合:久立特材、常寶股份、玉龍股份、黃河旋風、豫金剛石。

　　下游需求持續增長空間有限

　　3月我國粗鋼日均産量為198.65萬噸,連續4個月上升,為僅低於2011年6月份的歷史次新高水平。3月份我國粗鋼表觀消費量延續了2月份增長的態勢,同比小幅增長了3.08%,預計4月份表觀消費量增速將會放緩。終端採購仍處於較低水平,季節因素推動下游需求環比明顯好轉,但是持續增長空間有限:房地産新開工面積、銷售面積均為負增長;工程機械需求再度回落,普通機械需求出現分化;鐵路運輸設備需求持續降低;汽車産銷量實現兩連增,家電産量同比增速均下滑、環比改善明顯。

　　鐵礦石過剩壓力明顯降低

　　3月我國原礦産量10331.30萬噸,同比增長9.40%,環比降低15個百分點;鐵礦石進口量6287萬噸,同比增長5.69%,環比降低27.44個百分點;進口礦佔比回落到62.60%。我們測算3月鐵礦石總需求9201.60萬噸,而總供給10043.48萬噸,鐵礦石僅過剩842.24萬噸,因此鐵礦石過剩現象顯著改善。

　　鋼價強于原料價格走勢

　　4月鋼價呈現窄幅盤整。螺紋鋼和高線漲幅在1%以內,熱卷大幅上漲2.31%,普中板、冷軋板和鍍鋅板跌幅在1%以內。4月國産礦跌幅在5%以內,進口礦、焦炭和廢鋼價格跌幅在1%以內,鋼坯跌幅在2%以內。預計5月份鋼材、螺紋鋼期貨價格呈震蕩盤整態勢,上漲和下跌空間在幾十元/噸範圍內;預計5月份鐵礦石價格將窄幅盤整,而焦炭、廢鋼、鋼坯價格基本穩定。

　　行業盈利或有下行風險

　　2012年一季度鋼鐵行業盈利環比持續改善。3月大中型鋼廠利潤總額20.84億元,銷售利潤率0.66%,單月實現盈利。4月份鋼價窄幅盤整,而鐵礦石價格大幅下跌,通過測算發現,4月份噸鋼毛利環比、同比均有所下滑,預計4月份鋼廠盈利不能持續改善,甚至有下行風險。

　　風險提示

　　1、建築業下行和製造業低迷可能導致下游需求低於預期;

　　2、鋼價弱于原料價格走勢,行業盈利能力可能低於預期。（廣發證券研究中心）