本報記者 李曉剛

　　繼4月20日深交所推出創業板退市新規後，29日上交所和深交所又分別推出《上交所關於完善上市公司退市制度的方案(徵求意見稿)》和《關於改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案(徵求意見稿)》，向社會各界公開徵求主板和中小板退市制度的建議。

　　上交所重點從兩個方面對現行退市制度進行了調整：一是提高退市制度的可操作性，增加退市指標，明確恢復上市的條件，完善退市程序。二是為進一步保護投資者權益，提出風險警示板、退市整理板、退市公司股份轉讓服務、退市公司重新上市等退市銜接安排。

　　深交所主要從以下4個方面對上市公司退市制度進行改進和完善：一是完善退市標準，建立市場化和多元化的退市標準體系。在現有退市條件的基礎上，整合、調整和增加主板、中小企業板的退市條件。二是進一步明確恢復上市的條件和程序，完善恢復上市的審核標準。三是改進退市風險釋放機制，建立“退市整理板”，在公司終止上市前，給予一定的“退市整理期”。四是明確公司退市後的去向和安排。

　　綜觀兩家交易所推出的退市制度方案，有許多共通之處：

　　比如，在增加退市標準方面，兩家交易所都調整或增加了凈資産為負、扣除非經常性損益後的凈利潤為負、營業收入低於1000萬元人民幣、年度審計報告為否定意見或無法表示意見、未在法定期限內如期披露年報、市場交易指標等。不同的是，對於中小板，深交所擬規定中小板沿用“連續受到交易所公開譴責”的退市條件，但調整為“上市公司最近36個月內累計受到本所3次公開譴責的，其股票直接終止上市”。

　　又如，在退市安排方面，兩家交易所都表示要設立“退市整理板”，為投資者在公司退市前提供必要交易機會處理手中持有的股票。

　　另外。兩家交易所還規定，已經退市的上市公司在重新滿足上市條件後可以申請重新上市。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，主板退市制度徵求意見以出乎市場意料的速度推出，充分表明監管者改革的決心及態度，也表明了對市場優勝劣汰功能的發揮的期望。投資者要認真領會監管者的導向，在新政策的明確導向下，市場的投資功能會增加而投機功能減低，藍籌股價值會被發現，而績差股的價值回歸過程將會相當漫長。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則相對樂觀。他認為，當主板退市制度新方案開始實施後，A股估值的“兩極分化”將不可避免：藍籌股將更受追棒，績優股上漲空間將進一步打開；而垃圾股將會被拋棄，投資者將開始學會“用腳投票”。因此，A股估值將不再以股本大小來排序，而是以業績和盈利能力來排序。