4月24日晚間，證監會披露了浙江永貴電器股份有限公司(下稱“永貴電器”)首次公開發行股票招股説明書(申報稿)。永貴電器主要從事軌道交通連接器的研發、生産和銷售，應用於鐵路和城市軌道交通行業。在查看招股書的過程中發現，浙江永貴不僅對鐵路行業的依賴性較強，而且可能存在訂單速度放緩滯壓存貨的問題，此外，依賴唯一客戶以及行業市場競爭日趨激烈這些問題都將使永貴電器的上市之路困難重重。

　　嚴重依賴鐵路建設

　　資料顯示，永貴電器主要為鐵路及城軌車輛提供連接器産品，下游行業為軌道交通車輛製造行業。公司主營業務發展受到鐵路行業的建設投資規模和速度的影響較大。雖然根據國家《中長期鐵路網規劃(2008調整)》以及“十二五”對鐵路建設的規劃得知，在今後較長的時期內國家鐵路建設仍將處於一個高速發展期。但值得注意的是，鐵道部于2011年4月提出，“十二五”期間鐵路建設規模要適度超前，不能過度超前，並提出按三個速度等級來建設以高速鐵路為主骨架的快速鐵路網。一旦未來國家鐵路建設規劃出現調整，那將對永貴電器的經營狀況和盈利能力産生重大的影響。

　　存貨量大或存滯壓風險

　　據招股書顯示，永貴電器自2009年12月31日、2010年12月31日及2011年12月31日三年間，存貨分別為3,987.63萬元、5,255.34萬元及5,078.22萬元，佔總資産的比例分別為23.33%、19.19%及15.12%。近三年存貨規模較大，隨著“723”甬溫線動車組事故發生後，短期內高速鐵路的基礎建設和高鐵大規模項目招投標的工作進展出現放緩與延後，基於此背景下，永貴電器坦言，公司2010年和2011年動車組連接器收入主要來自於2010年末的合同，動車事故後，公司新簽動車組連接器訂較少。一旦永貴電器新接訂單速度放緩，不能及時消化存貨，銷售壓力陡然增大。永貴電器可能産生存貨滯壓的風險，鐵路行業的依賴性較強的永貴電器來説無疑是雪上加霜。

　　依賴大客戶求生存行業競爭壓力大

　　據招股書顯示，2009年、2010年及2011年，永貴電器來源於中國南車、中國北車及其下屬子公司的銷售佔比分別為68.44%、72.16%及74.39%。由此可見，永貴電器的下游客戶——中國南車和中國北車及其下屬子公司，佔據了軌道交通車輛製造行業95%以上的份額，一旦永貴電器不能滿足下游客戶的需求，致使客戶流失，將對過度依賴大客戶求生存的永貴電器造成致命打擊。因此，公司存在嚴重的依賴大客戶資源，客戶群較集中的存現。

　　此外，近年來，國外知名軌道交通連接器生産企業紛紛進軍國內市場，搶奪市場份額，紛紛加大對中國市場的滲透力度，進一步參與國際軌道交通連接器市場競爭。國內競爭對手也紛紛加大資本、技術和人才等方面的投入，如若永貴電器不能擴大自身優勢，實現技術創新，未來將面臨內憂外患的尷尬境遇。