雖然中長線鄭棉市場仍是空頭格局,但短期有望企穩。5月份，受春耕時間段、配額進度以及國際棉花供給短暫緊缺的影響，棉市或出現小幅回暖。

　　由於北半球種植期來臨，主要産棉國種植面積預測均出現一定減幅，對於國際市場棉價産生利好。此外，為穩定春耕，國家配額發放進度不會快於往年，雖然國內現貨市場仍未現緊張，但是當前紡織企業多隨買隨用，一旦訂單好轉，棉花庫存可能出現緊張。需求端配額發放與供給端種植期炒作博弈，哪一方出現轉機都將對棉市産生明顯影響。後市關注內外盤價差極限位置回落以及即將進入國際棉花貿易市場的巴西棉和澳棉。

　　北半球種植面積普遍下調

　　當前北半球處於棉花種植期，南半球處於棉花收割期。從全球主要産棉國産量以及種植面積預測來看，由於今年種植季棉花價格明顯低於去年，北半球棉花種植面積下降應在市場預料之中。由於種植大豆的預期利潤高於棉花，市場預計棉花種植面積調減的幅度更大。印度2012/2013年度植棉面積將同比縮減7%，由於印度去年棉花價格低位以及本身質量的提高，印度棉花出口明顯增加，成為全球最大的棉花出口國，但是由於庫存量仍大，種植面積縮減符合預期。

　　國內進口增幅明顯,保稅貨源積壓

　　3月，我國進口棉花62.5萬噸，2011/2012年度累計進口324.1萬噸，同比增長86.6%，進口增幅明顯。但是從保稅區以及保稅倉庫統計來看，3月共進口保稅貨源達21.9萬噸，港口累積保稅貨源已達94萬噸。由於配額量較少，導致港口積壓的寄售棉達到近百萬噸，配額轉讓價格上漲至3000元/噸附近。近期，5月份增發配額的傳言再起，如果配額能夠到位，可以有效彌補內外棉價差，紡企用棉也能得到較多補充。

　　收儲導致國內供給小幅減少

　　雖然下游紡企採取隨買隨用的策略，但是隨著企業逐步開工，商業庫存出現一定下降。截至3月底，國內棉花商業庫存總量為287萬噸，較上月底減少56萬噸，其中新疆商業庫存（未出疆）為70萬噸。雖然整體庫存仍處於歷史平均水平，但由於市場對於高等級棉花需求增加，供給狀況仍存在一定隱患。近日為解決新疆地區棉花積壓問題，鐵路部門決定於4月下旬開始組織加快棉花運輸，烏魯木齊鐵路局要確保棉花日均裝車達到220車以上。

　　棉紗進口量大幅增加

　　2011/2012年度以來，隨著國內外棉花價差持續高位，印度、巴基斯坦等國棉紗價格優勢明顯。究其原因在於國內收儲導致公檢數量明顯增加，低等級棉花數量以及200型棉花數量明顯減少。據中纖局統計，截至2012年4月25日，公證檢驗量達到5541054噸，而2010/2011年度公檢量只有2682728萬包，增加了一倍以上。加上低等級棉紗國外的價格優勢，導致進口增多。今年棉紗單月進口量基本是去年的兩倍，再加上棉紗出口方面的不斷萎縮，國儲對於國內棉花需求影響明顯。

　　綜上所述，雖然中長線鄭棉市場仍是空頭格局,但短期有企穩的可能。5月份，受春耕時間段、配額進度以及國際棉花供給短暫緊缺的影響，棉市可能出現小幅回暖。當然,如果五一節後一百萬噸的配額增發,那麼對平抑內外棉價差以及增加國內供給起到積極作用。操作上，推薦內外盤進口套利操作以及中長線空頭持有，上方21400為阻力位。（王均軍）