説大盤強勢，本週四個交易日指數表現卻幾乎“原地踏步”；説大盤轉弱，熱點板塊卻正漸次鋪開，並意欲形成積極的示範效應。在這樣一個蝸牛般踱步的格局下，未來市場的走向還需邊走邊看：一方面，指數“原地踏步”並不意味著市場缺乏繼續上行的動力；另一方面，從“純金改”到“後金改”再到“強週期”，市場熱點似乎正逐步脫離原來單一的“金改”框架，市場做多熱情也正穩步提升。或許，在指數已然減速的情形下，只有熱點板塊成功實現“換擋”操作，其後市場的反彈高度才有期待。

　　指數減速慢行 熱點嘗試“換擋”

　　本以為本週股指能一鼓作氣攻下2478點高點，但連日來的劇烈震蕩卻令指數無奈重回“原地踏步”的現實。從日K線的形態來看，兩市股指只在本週一收出實質性的中陰，週二雖然頻坐“過山車”，但最終仍漂亮地實現了“海底撈月”，週三及週四市場重心穩步上移。全周來看，滬綜指本週四的收盤價2404.70點較週一的開盤價2403.52點，僅有1個點之隔。

　　不過，指數的停滯不前，並不意味著市場熱點的相繼熄火，相反，指數平淡的外表下掩藏的是熱點的推陳出新。

　　無可否認，4月以來市場活躍度的維繫，主要是依靠“金改”這條炒作主線。這其中，浙江東日（600113）是“金改”概念股中極具標誌意義的黑馬，自3月30日起的14個交易日內，浙江東日曾強勢收出八個漲停板。應該説，最初的“金改”投資主線，只是涉及幾隻個股；而如果僅靠單一的“金改”概念股炒作，則熱點最終只會進入“死衚同”，畢竟相關板塊及個股不可能無止境地持續上漲，這種單一的炒作主線極有可能最終反倒變成行情向前的拖累。

　　此時，市場的確需要出現新熱點來接棒“金改”概念股，或者與之形成有效輪動，從而令市場從“純金改”格局走向“後金改”階段。本週二及週三，所謂的“金改”熱潮依然孜孜不倦地演繹著，不過這個概念已從最初的涉貸概念、券商及參股期貨類概念，逐步轉向“銀”“地”領域。試問既然銀行、地産都能充分受益金融改革，那麼熱點的繼續有序鋪開還有什麼不可期待？果不其然，本週四，有色、煤炭及機械等強週期板塊便傾巢出動。儘管這類板塊的上漲還缺乏基本面的實質性支撐，未來其漲勢的持續性略顯不足，但強週期的整體脈衝，至少在一定程度上表明了資金當前的態度。換言之，資金當前做多的動能依然較為強勁，體現在盤面上，便是熱點板塊正意欲嘗試“換擋”以擺脫“純金改”炒作框架的束縛。

　　熱點漸次鋪開 大盤能否成功提速

　　儘管熱點的“換擋”操作還在進行中，最終成功與否還需繼續觀察；但即便短期熱點未能順利完成“換擋”操作，市場出現系統性下跌的風險也較小，至少目前來看，越來越多的積極因素正在累積中，其利多效應也還有待釋放。

　　首先，從量能的情況來看，滬市1000億元左右的單日成交量成為近期的常態水平，如果單從滬市千億的成交水平來看，目前市場的反彈依然是存量資金所主導。如果未來行情始終處於存量資金來回折騰的狀態，則不僅行情的高度很難預期，就連反彈的生命力也存在很大問題。不過，近日一些積極因素正逐步出現。上周兩市ETF一改此前的凈贖回情況，出現約21億份的大額凈申購；與此同時，上周兩市融資買入額較此前一週大幅增加16.12%，而融券餘額增速銳減。此外，嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF本週結束申購，這意味著未來以滬深300藍籌股為標的的機構資金將逐漸入市。毫無疑問，在此情形下，這些機構資金建倉的標的無疑都指向藍籌股。因此，即便目前量能並未放大到足以推升指數創新高的水平，但在增量資金逐步增加的大背景下，成交的逐步放大值得期待，而這將極大地提升指數攻關的底氣。

　　其次，目前市場熱點正逐步出現脫離“純金改”框架的跡象，從銀行、地産再到“煤飛色舞”，強週期板塊的集體出動，對市場做多熱情的提升無疑成效顯著。儘管我們目前還不能判斷有色、煤炭等強週期板塊上漲的持續性，但當這些強週期板塊股價上一個臺階之後，即便短期只做高位震蕩的舉動，也仍會在一定程度上維繫住市場的活躍度。一旦熱點板塊跳出原有的“金改”框架，漸次鋪開向其他板塊，則市場大概率將步入良性向上的格局，2400點上方的空間也會被逐步打開。而如果這些熱點板塊只是“一日遊”，則指數的攻關將困難重重，屆時市場將大概率保持震蕩的格局。

　　此外，在本輪反彈行情中，券商股其實也是一類較好的觀察行情風向的標的。最近一個月以來，券商股幾起幾落，諸如國海證券（000750）及東吳證券（601555）等小券商股的股價更創出階段新高，短期而言，如果券商股延續向上的走勢，則市場向上突破的概率也會順勢增大。