近日，中金所副總經理胡政在第六屆期貨分析師大會上透露，中金所正積極推動權益類和匯率類産品，包括國債期貨和滬深300指數期權。而不久前，網絡上一條以“滬深300指數期權合約討論方案”為主要內容的微博引起了期貨日報記者的關注。對此，有業內人士表示，目前流傳的“滬深300指數期權合約討論方案”在細節設置上還是比較合適的，但其真實性還待進一步驗證。

　　該“討論方案”內容顯示：滬深300指數期權的合約乘數初步設計為每指數點100元人民幣，最小變動價位為0.1指數點，每日漲跌幅度為正負10%；當月和下月合約執行價格間距為50指數點，季月合約的執行價格間距為100指數點；合約到期月份為當月、下月以及隨後的兩個季月，與股指期貨同比，交易時間相倣；期權執行方式為歐式期權，只能在到期日當天執行；到期日為到期月份的第三個星期五，採取“現金交割”方式。

　　“在期權合約細節的設計上，可以更多地參考香港及國外的期權合約。”業內人士向記者表示，期權作為國際金融市場中交易量最大的金融衍生品，發展已十分成熟，一些境外交易所對期權合約的設計積累了相當多的經驗。

　　據記者了解，香港恒生指數期權最小變動價位為1指數點，合約乘數為50港元。而網上流傳“滬深300指數期權合約”最小變動價位為0.1指數點，合約乘數為100元。對此，金瑞期貨分析師劉蘭明表示，最小變動價格越小，對交易就越有利，流動性也就越強。但是過小的變動價格，會影響投機者報價的積極性，相反還會降低流動性。

　　在執行價格間距上，恒生指數期權採取不同指數區間對應不同的執行價格間距。在2000點以下，採取的是50點的間距，2000—8000點採取的是100點的間距，8000點以上採取的是200點的間距。而在網傳的“討論方案”中，當月和下月合約執行價格間距為50指數點，季月合約的執行價格間距為100指數點。

　　“一般執行價格間距與當前指數點的比例為1:50比較合適。恒生指數期權採取分梯度的執行價格間距，也考慮到這一點，目前恒生指數在20000點左右，執行價格間距與當前指數點的比例為1:100。”劉蘭明表示，若滬深300指數合約執行價格間距為50指數點，那麼，與當前滬深300指數點的比例正好約1:50。

　　“執行價格間距的選擇主要考慮到了指數本身的波動率。”上述業內人士表示，因為恒生指數相比滬深300指數更為穩定，滬深300指數期權在執行價格間距的設計上不能過小，否則將容易被穿透，但是也不能很大，否則對活躍度會有不利影響。“為達到這樣的目的，在合約設計上更需科學嚴謹，初步看來，網傳的這個合約討論方案的設計是比較合適的，但真實性還需等待數據的進一步檢驗”。（朱思銘）