從本週開始季報進入密集公佈期，特別是後半周集中了大半的公司將公佈季報，前期雖然已經有部分公司季報披露以及年報公佈過程中有陸續的季報預告，但真實的季報狀況還是模糊的、本週即將揭曉謎底。在一季度宏觀經濟數據公佈後市場對於政策放鬆的期待已經落實到股價上漲的行動中來了，而相對來説對季報的淡忘和忽略把該因素視為“過去時”，季報檢驗似乎不成問題或者説季報利空已經完全被放鬆的預期替代掉了。那麼，當前即將面臨的正是這種考驗。

　　季報預期帶來的結構性壓力體現在大盤股和小盤股的差別上。從前期的業績預告以及投資者的普遍預期來看，以金融、汽車、地産等為代表的大盤股季報應該表現較為平穩，但化工、TMT、機械等行業的小盤股季報壓力會比較大。特別在創業板退市制度的紅燈之下小盤股經受的考驗將較為嚴峻，這在週一的盤面上已經流露出來，預計本週類似週一這樣的地雷會很普遍。在大盤股表現比較穩定、股指波動不太大的狀況下，小盤股雷聲陣陣給市場帶來的打擊可能會很明顯。

　　剛剛公佈的匯豐PMI 4 月份初值為49.1，雖然比3 月數據48.1 有所提升，但已經連續6 個月低於50，也反映出小企業的經營狀況不佳的格局依然延續，對季報壓力釋放之後的半年報期待也不見得可以樂觀看待。估計官方和匯豐的PMI 仍然會出現類似上月的分歧，顯示出國企和民企的經營狀況差異，也將在上市公司大小盤股兩個群體的業績上體現出來。

　　隨著季報的密集公佈，市場將一面重新消化季報業績向下超預期的利空壓力、另一方面也將重新審視可能的政策放鬆預期下的半年報以及全年業績預估，投資者對業績壓力大的中小盤股要警惕回避，不能簡單將季報視為利空出盡的介入時點。（海通證券研究所）