在有關方面近日強調要按計劃全面兌現十二五鐵路建設目標，以及今年5000億鐵路投資要求到位的背景下，目前鐵路建設已八成復工，投資者預期開始由底部回升。預計未來幾個月投資降幅將變緩，並給鐵路建設板塊帶來主題性投資機會。

　　我國鐵路建設依然滯後

　　從實際鐵路密度看，比較每平方公里鐵路里程和人均鐵路里程，中國的鐵路密度很低。相對德國、法國、日本每平方公里50米以上的鐵路里程，中國只有不到10米。人均數值更低，相對俄羅斯、美國人均70厘米以上鐵路，中國人均鐵路里程只有7厘米。

　　但是，鐵路需求旺盛。我國鐵路的旅客週轉量、貨物發送量、貨運密度和客運密度很高。2011年全國鐵路完成的貨運總發送量（含行包運量）和貨運總週轉量（含行包週轉量）分別比2009年增長8%和6.6%；完成旅客發送量、旅客週轉量分別增長11.1%和9.7%；全國鐵路日均裝車達到168663車，增長7.2%，鐵路運輸效率進一步提升。

　　比較各國鐵路的客運密度和貨運密度，即每公里已營運鐵路的貨運量和客運量，則中國的貨運密度遠高於其他國家，客運密度僅低於日本，而高於其他國家。這説明中國鐵路需求旺盛，目前負荷較大，鐵路長期需求旺盛。

　　關於鐵路建設，我國一直沒有相關的十二五規劃出臺。2008年發改委調整後的《中長期鐵路網規劃》中指出，到2020年，全國鐵路營業里程要達到12萬公里，復線率和電氣化率均將達到50%和60%以上。2011年初有關方面表示，到十二五末，鐵路建設的目標是全國鐵路運營里程將由現在的9.1萬公里增加到12萬公里左右。

　　鐵路投資仍處低位

　　從歷年我國的鐵路固定資産投資規模來看，我國的鐵路投資增速在2010年有所下滑，但是增幅仍然高達19.6%，2011年由於鐵道部的債務危機及溫州動車事故的影響，鐵路固定資産投資和基本建設投資雙雙轉為負增長。按照鐵道部年初表態，預計2012年的鐵路固定資産投資約為5000億，鐵路基本建設投資為4000億，較2011年繼續減少。

　　從月度累計固定資産投資、基本建設投資來看，從2011年7月份開始，鐵路建設投資開始步入負增長的通道中，並且負增長的速度越來越快。2012年1-2月份，鐵路固定資産投資299億，比去年同期減少409億元，減少幅度為57.8%；鐵路基本建設投資208億，同比減少432億，減少幅度為67.5%。國家統計局的固定資産投資中公佈了鐵路運輸業2012年前三個月的固定資産投資，一季度鐵路運輸業的固定資産投資為530億，只略超過年度投資計劃的十分之一。

　　鐵路固定資産投資和鐵路基礎建設投資的數值規律同累計數據類似。2012年3月份的鐵路運輸行業固定資産投資為231億（國家統計局口徑），投資數額依然較低。鐵路投資依然處於下降的通道中，但是降幅有所減小。

　　資金逐步到位，在建鐵路悄然復工。近期，有關方面調研時指出，鐵路投資“5000億的投資要到位，在建的鐵路線路要開工”。隨著5000億的資金到位，近期在建鐵路已經呈現出復工的跡象。有數據顯示，隨著資金逐步到位，因資金鏈斷裂被迫停工的各條鐵路八成已復工。

　　重點公司點評

　　中國鐵建（601186）：公司2011年新簽訂單6811.8億元，同比下降8.8%。其中鐵路合同1373.6億，同比減少68.3%；海外合同760億，同比增加193%。其他工程類訂單保持不同程度的增長，保證公司持續發展。房建新簽合同1636.3億，同比增加208.4%，公路新簽合同1081.8億，同比增加14.9%，市政工程新簽563.7億，同比增加77.3%。目前公司在手訂單11982.5億元，同比增長23.22%，其中工程承包佔94%。2012年，公司計劃新簽合同額5500億，實現營業收入4300億。

　　鐵路投資大幅下滑，2012年基礎建設投資超過4000億，鐵路投資僅以保在建為主。因而預計公司將積極拓展鐵路外業務及海外業務，增強公司的綜合實力，如組建投資有限公司、港航局集團、財務公司等，完善産業鏈。預計公司2012-2013年EPS分別為0.58、0.61元，給予“謹慎增持”的評級。

　　中鐵二局（600528）：公司2011年新簽合同額517.18億，同比下降22.3%，承攬工程267.6億，同比下降48.6%。承攬工程中，鐵路項目1.49億，同比下降99.6%，佔比0.56%；非鐵路項目266.1億，同比增加47.1%，佔比99.4%。年末未完工合同655億，同比不變。

　　2012年鐵路建設策略為“保在建、上必須、重配套”，國家計劃4000億鐵路投資保障在建項目需求。中鐵二局曾承攬全國1/6鐵路項目，競爭實力強勁，鐵路項目建設放開有望迅速恢復。預計公司2012-2013年EPS分別為0.40、0.51元，給予“謹慎增持”評級。

　　中國中鐵（601390）：2011年基建建設業務的營業收入佔公司營業收入總額約84%，基建建設業務主要來自鐵路、公路和市政工程建設。2011年該板塊營業收入同比減少6.44%，主因是鐵路建設市場大幅萎縮、新開工項目減少、在建項目部分停工。該板塊毛利率與上年相比上升0.93個百分點，毛利率上升的主要原因是：對研發活動實行相對集中管理；京滬等鐵路項目合同外費用得到批復；原材料價格走低；物資、設備集中採購。預計公司2012-2014年EPS分別為0.30、0.32、0.35元。