高息舉債之後，雅居樂(3383.HK)開始在旅遊地産領域發起新一輪“跑馬圈地”運動。

　　3月20日，海南，雅居樂砸下2.7億元，將“文昌市月亮灣”四幅住宅用地及一幅酒店用地收入囊中。上述五宗地總面積高達35.6萬平方米，規劃總建築面積接近30萬平方米，折合樓面地價僅898元/平方米。該公司表示，此次購得地塊，將配合當地政府打造“休閒度假旅遊”項目。

　　就在是次拿地數日之前，雅居樂曾在海外市場舉起發債大旗，以9.875%的年利率，發行7億美元5年期優先票據。“所得款項將用於購買新地塊、再融資及一般運營資金。”

　　舉債拿地，一進一齣，雅居樂的動作相當之快。“在財務狀況穩健的條件下，我們會積極尋求購地機會。”近日，在2011年業績發佈會上，其董事局主席陳卓林稱：“計劃將在遼寧、雲南及海南等地區買地，同時也會在現有項目周邊物色合適的地塊。”

　　意圖非常明顯。經過海南清水灣項目試水之後，雅居樂便在旅遊地産領域嘗到了甜頭，此後一發不可收拾，並試圖在該領域大幹一番。

　　理想豐滿，現實骨感。其實，在旅遊地産加速攻城略地的同時，雅居樂的資金日益趨緊；而且由於旅遊地産較長的開發週期，亦使其業績增長日漸放緩。那麼，在淡市下，這家大手筆押注旅遊地産的房企，掘金計劃能否如願以償？

　　舉債“圈地”

　　就在其他房企大鱷紛紛減緩拿地之際，雅居樂地産卻借道“旅遊地産”概念，掀起了新一輪“圈地”計劃。

　　自去年年初，砸下9.5億元，將西安市長安區總建築面積約37萬平方米居住地塊，收入囊中後，雅居樂便在土地市場上一發不可收拾。

　　北上之後，揮戈南下，又在佛山三水區獲得兩宗商住用地，耗資4.4億元；4月份，又將海南定安縣三幅相鄰地塊以1.4億元收入旗下，用作大型休閒養生度假項目。

　　在“招拍挂”市場大展拳腳的同時，雅居樂亦在多個城市簽下了旅遊地産發展意向書。5月31日，其與遼河口生態經濟去簽訂了開發遼河口紅海灘濕地旅遊綜合體項目的框架協議；並與興隆臺區簽訂了開發地産項目的協議。短短一個月後，又與昆明市政府簽訂了“景洪市雅居樂旅遊度假項目”。

　　“海南還有幾塊地在談，都是旅遊地産項目。”陳卓林透露：“雲南有3個項目，分別在騰衝、西雙版納和瑞麗，目前，很難確定投資有多少。”

　　而進入2011年年底，雅居樂更是以罕見的速度拓展項目。12月9日，砸下5億元，將中山市五桂山秀麗湖東岸一幅商住用地收至麾下；12月22日，耗資4.4億元，取得廣州市花都區兩宗商業金融用地，總建築面積高達17.5萬平方米；時隔一日之後，又奪得海南省澄邁縣一宗商住用地，耗資1億元。雅居樂2011年年報披露，去年全年，新增土地面積高達62.6萬平方米。

　　大規模的攻城略地，亦推高雅居樂的負債率。據其年報顯示，截至2011年底其凈負債比率為68%，但加上未付土地款及稅款，經調整凈負債率高達115%。公司一年到期的負債較2010年增加了45.56%。銀行貸款總額達到了近114億，而且1年內到期貸款就有50.6億。而貨幣現金只有46億。如果雅居樂今年繼續維持一定的拿地速度，如花旗測算的50億規模，則雅居樂的資金鏈將雪上加霜。(資料來源：搜房網)