運營數據分析：3月國內需求略有放緩、客座率下降，4月國內票價出現反彈。

　　2012年3月，RPK同比增長分別為行業11%、國航2%、南航11%、東航6%和海航23%，客座率分別為行業81%、國航80%、南航79%、東航79%和海航83%，分別同比變化-0.5、-0.7、-1.6、1.5、0.3個百分點。

　　主要呈現幾大特點：1、受國內航線的影響，需求增速比前兩月略有放緩；2、地方性航空公司運力增長較快提升市場份額；3、客座率同比普遍下滑，三大航國內航線下降較為明顯；4、貨運持續下滑，降幅略有縮窄。

　　值得注意的是，根據我們連續統計的國內重點航線的票價折扣，4月份出現較為強勁的反彈：環比9%、同比5%。環比提升具有季節效應，同比一改前3月下滑的態勢，可能受清明小長假的影響，但持續性需要關注。

　　國際航空淺析：歐洲需求現復蘇跡象。

　　油價：國際油價漲幅收斂，預計5月國內油價將微降。

　　匯率：3月人民幣匯率小幅貶值，人民幣匯率貶值預期有所增強。

　　估值與行業觀點：

　　目前行業處於下行見底的過程中，PE估值較高，PB估值仍處於歷史較低水平。我們認為，4月國內重點航線票價較為強勁的反彈將帶動當月盈利超預期，有可能催生航空股的一波反彈行情，但趨勢性機會依然需要持續觀察數據。

　　風險提示：

　　運力引進較快，競爭加劇；油價大幅上漲；高鐵成網