種種跡象表明，房地産信託又開始活躍起來。數據顯示，在3月份納入統計的144隻信託産品中投向最大的領域是房地産行業，其募集金額高達76.18億元，佔上月所有信託産品募集資金的三分之一。這個一度有些頹廢的信託明星，似乎正在醞釀著它的強勢回歸。難道房地産信託的反攻已經開始了嗎？

　　誠然，這的確是個耐人尋味的問題。一方面從信託市場的表現情況來看，房地産信託不僅發行量出現了明顯上升，而且從預期收益率上看，近期發行的産品預期收益率也是穩中有升，基本都在12%左右。而另一方面，這樣毫無徵兆的大爆發確實讓人匪夷所思。特別是在中央對房地産調控不放鬆的背景下，房地産信託産品的“成色度”仍然讓人難以信服。

　　對此，中國利得財富研究院指出，房地産信託近期捲土重來且收益率不斷攀升，並不能掩蓋産品自身的潛藏風險和缺陷。因此，現在判斷房地産信託正在重新崛起未免太過武斷。恰恰相反，這種“集體高調”更能説明房地産市場資金面的緊張程度，無不增加投資者對房地産信託的謹慎程度。

　　事實上，根據2011年上市房地産公司數據顯示，49家上市房地産公司總負債額度達5789億，同比上漲40%，平均負債率超過70%，創出10年來最高。在如此巨大的資金壓力下，房地産公司的資金鏈顯然處在“一碰即斷”的危險邊緣。因而，在傳統融資渠道受阻的情況下，通過發行信託産品無疑可以很好化解資金壓力。雖然這種“新債還舊債”的融資方式成本高昂，但是房地産商依舊會鋌而走險。從這個角度來看，房地産信託的集中發行就顯然順利成章。

　　不過，儘管房地産信託産品的發行量和收益率不斷攀升，但是其潛藏的兌付風險仍然是架在其頭上“達摩利斯之劍”，讓人不得不防。隨著兌付期的步步臨近，房地産信託的風險等級還將不斷提升。因此，中國利得財富研究院指出，房地産信託的風險仍然比較大。總的來説，目前火爆的銷售顯得有些急功近利，對於證明房地産信託的長遠發展不是很有利。投資者在面對這種“虛火太旺”的假象時，必須謹慎投資，切勿盲目跟風投資。

　　由此可見，生不逢時的房地産信託想要複製過去的輝煌，其難度可想而知。特別是在內外交困的大環境下，任何的掙扎似乎都顯得有些徒勞。此次房地産信託集體式的反攻雖然讓業界看到一絲曙光，但是在冷靜之後卻發現更多的問題也隨之涌現。

　　那麼，這種反攻到底能夠是意味著昔日的霸主強勢回歸，還是在徹底沉淪前的“迴光返照”，我們也只有拭目以待了。

　　中國利得財富管理研究院特邀研究員—姜晨