海通經紀業務平穩，投行相較自身增長卻不及中信和廣發，兩者不足以支撐高額營業收入

　　理財週報記者 張慧宇/文

　　清明節過後的第一天，股指強勢反彈，平靜的工作日下暗潮涌動。

　　4月5日，海通證券開盤8.91元，報收9.71元，漲幅高達7.77%。

　　近半年的時間，這是自2011年10月12日海通證券經歷10.05%的大幅上漲後股價變化幅度最大的一日，並由此奠定了海通在接下來一週的上漲基調。

　　4月6日，就在股價大幅上漲的第二天，其發佈3月財務數據簡報，隨之引來一片質疑。

　　2012年3月，海通證券母公司凈利潤高達7.57億。而廣發證券和中信證券分別只為3.76億和3.3億，兩者之和也不如一個海通。

　　此間，坊間不斷傳出海通證券H股上市的相關消息。

　　3月業績暴漲抵2個廣發

　　3月，海通無疑是強勢的。

　　4月6日，海通證券公佈3月份財務簡報。簡報中顯示，海通證券母公司實現凈利潤7.57億元，營業收入為13億元，截至2012年3月31日凈資産為460.16億元。

　　無論選擇何種對比方式，海通證券3月7.57億的凈利潤都很驚人。

　　根據同花順數據統計，截至4月11日，2012年3月凈利潤過億的上市券商共有7家，其中海通證券的凈利潤最高，緊隨其後依次是廣發證券3.76億元、中信證券3.3億元、光大證券2.38億元、華泰證券2.06億元以及招商證券的1.46億元。

　　海通瞬間遠遠拉大了和其他券商的距離，凈利潤抵過2個廣發，是中信的2.3倍。

　　環比，2012年2月，海通證券凈利潤和營業收入都還位列第二，在廣發之後。

　　同比，2011年3月，海通證券凈利潤和營業收入分別是5.71億和10.47億元，為所有券商最高，但差距並不像今年3月這麼大。中信證券同期凈利潤和營業收入分別為5.14億和9.76元。

　　同時，理財週報記者比較了廣發、中信和招商證券各自的同比和環比增長情況，發現當這些券商同比在減少或者增加幅度很小的時候，海通證券卻在逆勢大幅增長。

　　今年3月，海通證券凈利潤環比增長率高達166%。

　　海通證券3月為何如此增長詭異？

　　經紀和投行不是增長點

　　理財週報記者向7名券商行業分析師打探，他們對海通證券3月業績均有關注，卻對具體收入佔比及來源並不清楚。

　　而海通證券董秘金曉斌在電話中告訴理財週報記者，“這主要包含四個方面的因素。一是一季度的結息，二是投行業務尤其是債券承銷增加較多，三是債權固定收益，四是子公司的分紅。”

　　而至於具體的業務收入來源佔比時，金曉斌表示他還沒有獲得相關具體數據。

　　當被問及為何海通3月業績會遠超同行，並與同行業呈相反變化趨勢時，金曉斌強調，“海通和自身比較出現大幅增長主要是上述四個方面的因素造成的，而對其它行業業績具體情況並不清楚。”

　　理財週報記者通過查看海通證券2011年年報和2011年一季報，計算了母公司營業收入中幾大部分佔比情況。

　　從過往看，海通的經紀業務、利息凈收入、投資凈收益和承銷業務是其主要的業務來源，對收入的貢獻大約在40%、20%、20%和12%。

　　2011年3月份、2012年2月份和2012年3月份，海通經紀業務在滬深兩市的交易額都大於中信、廣發、光大和招商等券商。

　　不過，與自身相比，海通經紀業務交易額環比同比都在減少。

　　這也意味著，海通凈利潤和營業收入大幅提升，關鍵因素不是經紀業務。海通證券董事會辦公室人員也表示，“海通3月份經紀業務比較平穩。”

　　今年3月，海通證券承銷項目總數為10個，募集金額總計86.58億，披露的承銷及保薦費用收入為0.685億元。

　　與自身比較，海通證券項目環比增加了4個，募集金額環比減少233.42億；而同比項目增加了4個，募集規模增加了28.18億元，是去年3月份的1.48倍。

　　若與其他券商橫向比較，2012年2月，海通證券的投行項目數和募集規模都比廣發分別多出了4個項目和280.4億元。不過，2012年2月份，廣發的凈利潤和營業收入比海通要高。

　　而在3月，海通投行業務更不及中信和廣發。其項目數比中信和廣發各少了3個和1個；募集金額比兩者分別少了185.76億和60.78億；承銷和保薦費用上，海通比中信和廣發分別少了0.685億和0.2454億。

　　今年2月，海通證券投行業務超過廣發，但凈利潤和營業收入卻不及廣發。3月，海通投行業務雖不及中信和廣發，凈利潤和營業收入卻高於這兩者。

　　那麼，海通證券的業績暴漲點究竟是什麼？

　　H股上市只欠東風

　　海通證券3月份的財務數據無疑是推動其H股發行上市的。關鍵的問題在於，這樣的業績收入高得是否正常。

　　除去經紀和投行業務，對海通收入貢獻較大的還有利息凈收入和投資凈收益，到底這兩方面收益有多少？對收入的貢獻又有多大？這裡卻留下一個疑問。

　　中信證券的金融分析師組長魏濤在和理財週報記者交流過程中，説道，“為什麼海通比其它券商高很多？因為它現在是要發H股，所以必須把利潤給放出來。之前沒發成，是港股跌。”

　　魏濤認為，海通證券的利潤肯定是真實的，只是願不願意體現。

　　針對目前關於海通H股上市的傳聞，理財週報向金曉斌求證時，他表示，海通證券的H股只推遲了一次，原因是市場環境不好，為保護股東利益。

　　至於募集規模和股本是否有變動，金曉斌説，“目前沒有可以透露的。”

　　海通董事會辦公室人員表示,對H股上市會擇機發行，目前還沒有確定具體時間，媒體報道尚為傳言。