只佔主營收入6.52%的典當業務貢獻毛利52.28%

　　韋承武

　　3月29日至4月11日的7個交易日內，漲幅超過45%，強勁的上漲趨勢使得香溢融通（600830.SH）成為期間A股市場上僅次於浙江東日（600113.SH）的第二牛股。

　　近日，國務院發佈的將在溫州進行金融改革試點的決定，無疑是這家以典當、商貿、地産等為主業的上市公司受投資者熱捧的最主要原因。

　　不過，在溫州金融改革的政策細則未出臺之前，仍無法估量香溢融通的受益程度，而根據公司2011年年報顯示，公司以往的金融業務仍存在諸多風險及不確定性。

　　溫州借貸第一股

　　3月28日，國務院常務會議確定了溫州市金融綜合改革的十二項主要任務。

　　消息一經公佈，立即觸發了香溢融通本輪的強勁上升。溫州大學商學院副院長張一力教授對《中國經營報(博客,微博)》記者表示，從周小川“減少管制、支持創新”這兩點提法來看，對於擔保、典當業務而言，最直接的影響就是擔保公司可以把單筆業務的擔保額提高，典當公司也是一樣，從而大大增加金融公司的業務量。

　　而香溢融通恰恰滿足了這些條件，也正因此而獲得投資者追捧。目前公司旗下控股的子公司主要有從事國內貿易的香溢金聯(持股比例70%)、從事典當的元泰典當(持股比例82%)和香溢德旗典當(持股比例78.7%)等。

　　據香溢融通2011年年報顯示，公司典當業務儘管只佔主營業務收入的6.52%，但卻對毛利的貢獻率最高。2011年公司三大主要業務商品銷售、房地産銷售、典當利息毛利貢獻率分別為40.6%、7.08%、52.28%。

　　另外，2011年香溢融通類金融業務發展迅速，期內實現擔保業務額14.1億元。

　　受益程度仍難估量

　　天相投顧對香溢融通金融業務的發展前景持樂觀態度，他們在3月29日發佈的報告中預測公司2012年、2013年每股收益將達到0.34元、0.48元，公司典當、擔保和委託貸款等業務發展勢頭良好，類金融業務量以及利率得到提高，業務增長明顯，維持“增持”評級。不過需要注意的是，儘管香溢融通2011年的凈利潤大幅增加近1倍至1.88億元，但同時上漲的還有公司的逾期貸款金額與資産減值準備。

　　2011年年報顯示，香溢融通該年度計提的資産減值準備為2478.95萬元，較上年猛增847.3%，主要是本期貸款損失準備計提增加，以及壞賬損失凈增加所致。其中，計提的貸款損失準備為1875.63萬元。另外還有1.41億元的發放貸款及墊款逾期。

　　而香溢融通在經過遊資爆炒後，亦有機構發出風險提示，民生證券建議在面對小額貸款概念股時，投資者應注意把握操作節奏，不宜盲目追高。