名家連線

　　中國社科院

　　金融重點實驗室主任

　　劉煜輝‘>美國控制油價的手段較多。美國釋放戰略儲備、放鬆對近海石油開採的限制等舉措,都會改變市場對油價的預期。”他説。

　　精彩對話

　　中國證券報:今年的經濟增長前景會否不樂觀?

　　劉煜輝:今年經濟增長預期已經下調,政府能夠接受7.5%的經濟增速。經濟增速回落是趨勢,但我國經濟不會出現硬著陸,因為當前出現類似于2008年9月的極端事件衝擊的可能性很小。從國際形勢看,美國經濟今年溫和復蘇,甚至不排除復蘇超預期可能;歐洲經濟從“急診”轉向“慢性病”狀態,今年可能是溫和衰退或者零增長,都不會對我國經濟産生極端衝擊。我國經濟當前處於自我收斂狀態,政府主動降低經濟增速,為調整經濟結構、轉變經濟增長方式創造條件。

　　當前企業利潤回落是正常的。長期以來,投資、基建引領經濟增長的結構造成了産能泡沫。在調結構過程中,産業集中度將顯著提高,在企業重組之後,企業利潤將重回增長軌道。

　　中國證券報:今年人民幣匯率將走向何方?

　　劉煜輝:當前匯率已具備雙向波動條件。人民幣過去十年升值的基礎條件已發生明顯變化:從國際看,全球化紅利在2008年金融危機中受到調整。2008年金融危機成為過去全球化模式的終結。由金融杠桿支持的消費泡沫破裂,導致了西方債務危機。未來較長一段時間西方都將處於減債週期,內需將顯著下降,全球化紅利快速消退。

　　從國內看,過去市場化改革累積釋放出的效率活力,包括全要素生産率快速提高等以往紅利優勢,在國有企業擴張和擠出效應下損耗殆盡。我國潛在經濟增長率下行、資本長期回報率下降的壓力越來越大,直接決定了跨境資本流動的變化,決定了未來人民幣面臨的升值壓力大幅減輕。前期人民幣對美元中間價創出新高,主要原因是美元從前期高位有所回落,因此央行在匯率方面也要做適時調整。但人民幣不大可能再回歸明顯漸進升值的軌跡。只要央行不干預或干預力度減輕,待未來美元反彈以後,市場的力量就會使匯率回落。

　　我國潛在經濟增長率下行、資本長期回報率下降的壓力越來越大,直接決定了跨境資本流動的變化,決定了未來人民幣面臨的升值壓力大幅減輕。