當中國資本市場歷經股權分置改革等重大制度變遷後，正迎來波瀾壯闊的新篇章。結合當前的投資者教育工作，我們節選該書中部分內容以系列形式連載。當告知該書的譯者中國證監會研究中心主任祁斌時，他説的話也正是我們的期待：希望對投資者有所裨益！　　

　　作為人類歷史上有記載的最早的投機活動，荷蘭的“鬱金香泡沫”昭示了此後人類社會的一切投機活動，尤其是金融投機活動中的各種要素和環節：對財富的狂熱追求、羊群效應、理性的完全喪失、泡沫的最終破滅和千百萬人的傾家蕩産。但是，人們往往只看到“鬱金香泡沫”投機狂熱的破壞性，卻忽視了荷蘭人可貴的商業氣質和商業文化。荷蘭人也在這次人類早期的投機活動中發明了最早的投機技術，這些技術在以後的歷史中被反復應用，投機者們沉溺其中，樂此不疲。當荷蘭人和其他歐洲人一起漂洋過海來到北美洲這片新大陸時，也將他們的商業精神帶到了紐約——紐約最初的名字叫做新阿姆斯特丹，這個名字再清楚不過地喻示，在新大陸的各個殖民地中，紐約最好地繼承了荷蘭人的商業精神，包括他們的投機文化。除了紐約自身的地理條件外，這種至今仍滲透在紐約大街小巷每一個角落的商業精神或許是推動紐約成長為世界大都市和金融中心的最重要的因素之一。　　

　　早在17世紀初期，荷蘭人就發明了現代資本主義制度。儘管資本主義制度的許多基本概念最早出現在意大利文藝復興時期，但是荷蘭人，尤其是阿姆斯特丹的市民是現代資本主義制度的真正創造者。他們將銀行、股票交易所、信用、保險，以及有限責任公司有機地統一成一個相互貫通的金融和商業體系。由此帶來的爆炸式的財富增長，使荷蘭這個小國迅速成為了歐洲的強國之一。　　

　　荷蘭人發明了最早的操縱股市的技術，例如賣空（short-selling，指賣出自己並不擁有的股票，希冀在股價下跌後購回以賺取差價），賣空襲擊（bear raid，指內部人合謀賣空股票，直到其他股票擁有者恐慌並全部賣出自己的股票，導致股價下跌，內部人得以低價購回股票以平倉來獲利），對敲（syndicate，指一群合謀者在他們之間對倒股票來操縱股價），以及逼空股票（cor－ner，也稱殺空或坐莊某一隻股票，或囤積某一種商品，指個人或集團秘密買斷某種股票或商品的全部流通供應量，逼迫任何需要購買這種股票或商品的其他買家不得不在被操縱的價位上購買）。　　

　　同樣也是在荷蘭，曾經爆發了“鬱金香狂熱”，這是人類歷史上第一次有記載的金融泡沫。16世紀中期，鬱金香從土耳其被引入西歐，不久，人們開始對這種植物産生了狂熱。到17世紀初期，一些珍品賣到了不同尋常的高價，而富人們也競相在他們的花園中展示最新和最稀有的品種。到17世紀30年代初期，這一時尚導致了一場經典的投機狂熱。人們購買鬱金香已經不再是為了其內在的價值或作觀賞之用，而是期望其價格能無限上漲並因此獲利（這種總是期望有人會願意出價更高的想法，長期以來被稱為投資的博傻理論）。　　

　　1635年，一種叫Childer的鬱金香品種單株賣到了1615弗羅林（florins，荷蘭貨幣單位）。如果你想搞清楚這樣一筆錢在17世紀早期荷蘭的經濟中是什麼價值，你只需要知道4頭公牛（與一輛拖車等值），只要花480弗羅林，而1000磅（約454公斤）奶酪也只需120弗羅林。可是，鬱金香的價格還是繼續上漲，第二年，一株稀有品種的鬱金香（當時的荷蘭全境只有兩株）以4600弗羅林的價格售出，除此以外，購買者還需要額外支付一輛嶄新的馬車、兩匹灰馬和一套完整的馬具。　　

　　但是，所有的金融泡沫正如它們在現實世界中的名稱所喻示的一樣脆弱，當人們意識到這種投機並不創造財富，而只是轉移財富時，總有人會清醒過來，這個時候，鬱金香泡沫就該破滅了。在某個時刻，當某個無名小卒賣出鬱金香——或者更有勇氣些，賣空鬱金香時，其他人就會跟從，很快，賣出的狂熱將與此前購買的狂熱不相上下。於是，價格崩潰了，成千上萬的人在這個萬劫不復的大崩潰中傾家蕩産。　　

　　（[美]約翰戈登 著；祁斌 譯；夏麗華 摘編）