從3月中旬以來，中國股市跌跌不休，股市何時“止瀉”？依我之見，主要取決三個基本條件：一是基本面，二是技術面，三是股民信心。

　　縱觀全球股市，今年以來總體上説是漲多跌少，特別是美國經濟有緩慢復蘇的跡象，歐美股市近一階段累創新高。但是作為金磚五大國之首的中國，股市情況卻不太樂觀，從3月中旬以來，股市跌跌不休，就像一個人得了痢疾，瀉個不停。

　　筆者認為，中國股市基本上是一個政策股市和投機股市，這種局面並沒有根本改變，最近半年來反而愈演愈烈。所以，觀察目前中國股市何時“止瀉”，不能不從這兩個基本面入手。

　　先看基本面。今年我國宏觀經濟形勢不容樂觀，經濟增速下降已成定局。房地産調控不會鬆懈，房地産量價齊跌趨勢將持續到明年；由於房地産不景氣的帶動，所涉及的産業鏈如鋼鐵、水泥、建材、建築、玻璃等行業也會隨之下滑。所以，今年不可能出現大牛市。當然，由於經濟下滑，通貨膨脹壓力緩解，貨幣政策可能適當放鬆，降息和下調存款準備金還有空間，股市資金壓力能夠適當緩解，這對股市是一個利好，因此，今年股市仍然可能出現小牛市。這次調整之後，在4月下旬和5月份會出現一波上升行情。

　　再看技術面。從今年1月中旬至3月中旬大約40個交易日，A股上演了一齣小牛行情，以至於一些機構甚至以為大牛市或者慢牛到來了。其實，中國目前不具備大牛市的基本條件，大牛之説純粹是一種忽悠，是不負責任的做法。從技術上看，前期多數個股漲幅太大，上漲幅度在30%到160%不等（個別除外），因而出現技術性調整是必然的現象。目前屬於調整的第二階段，大約進行了13個交易日，至少還要調整15個交易日，也就是説，這波調整將持續到4月下旬，滬市有可能跌破前期2132點。

　　最後説説股民信心。中國股民是最受傷害的一族，大多數人是賠多賺少，股民信心受到很大影響。這也是中國股市難以形成大牛市的重要原因。由於中國不少上市公司是包裝上市，純粹是為了圈錢，而且投機性太強，經常欺騙弱勢群體股民，使其缺乏信心。正因為如此，提振股民信心，是證券會必須重點考慮的事情。

　　那麼，依靠什麼提振股民信心呢？筆者認為，主要有兩點可以做：一是改革股市發行制度，使那些包裝上市的企業上市無門，這樣圈錢現象必然減少。希望能夠培養一些像美國蘋果、微軟那樣的上市公司。這是提振股民信心的根本。二是減少上市規模，放慢上市節奏，緩解股市資金供求矛盾。只有提振股民信心，中國股市才有希望，中國股市才能健康發展。（北京科技大學教授 何維達）