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　　投資要點：

　　冰箱內銷表現好于預期，出口略低於預期：今年前兩個月冰箱內銷同比下滑5.24%，其中1月份和2月份內銷分別同比下滑17.68%和同比增長8.24%，總體好于我們的預期；前兩個月出口同比增長1.54%，其中1月和2月出口分別同比下滑3.44%和同比增長7.87%，1月份的出口下滑幅度基本符合預期，而2月份出口儘管恢復增長，但增幅仍略差于我們之前的預期。

　　洗衣機內銷基本符合預期，出口略低於預期：今年前兩個月洗衣機內銷完成624.25萬台，同比下滑6.95%，基本符合預期，其中1月份和2月份同比下滑幅度分別達到3.7%和11.14%；前兩個月洗衣機出口同比增長19.55%，略低於我們的預期，其中1月份和2月份出口增速分別為2.67%和49.48%，均略低於預期。

　　冰箱庫存狀況不佳，洗衣機庫存狀況良好：截止2月底，我國冰箱市場庫存總量較上年同期增長33%；其中庫存/銷量比為0.7，儘管較1月份有小幅下降，但繼續創歷史同期最高水平；相比之下，今年以來，洗衣機市場庫存保持良好，單月均處於歷史同期最低水平。

　　維持對行業全年形勢判斷：我們維持對冰洗子行業全年形勢的判斷，預計2012年冰箱和洗衣機行業銷量增速將分別為-18%左右和1.4%左右；在行業整體狀況不佳的形勢判斷下，我們繼續看好技術等綜合實力較強的企業，建議重點關注的上市公司有：合肥三洋（投資評級：“推薦”）、青島海爾（投資評級：“謹慎推薦”）、奧馬電器（暫無評級）。

　　風險提示：出口環境惡化，原材料價格大幅波動等。

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　　家電板塊[板塊指數:2152.45 漲跌:0.49%]