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　　2011年業績概述：公司實現營業收入16.27億元，同比增長30.2%；營業利潤4.07億元，同比增長19.25%；歸屬母公司所有者凈利潤4.05億元，同比增長64.15%；基本每股收益0.38元/股。本年度不分配不轉增。

　　業績增長源於結轉規模提升及補償款。公司于2009年5月份完成重組，轉型為一家佈局于寧波（62%）、杭州（6%）、常熟（22%）和台州（10%）等長三角地區的綜合性開發商，開發産品主要為住宅及寫字樓。公司2011年業績大幅提升的原因有兩點：1、結算規模提升。公司今年結轉項目主要為尚湖中央花園項目二、三期以及榮安琴灣的余房，結轉體量較去年同期大幅提升。2、獲得政府補償款。公司位於寧波鄞州區高橋鎮一宗商業用地及地上建築物被列入徵地拆遷範圍，公司取得1.12億元動遷補償款計入營業外收入。..銷售大幅提升。報告期內公司主要銷售的有尚湖中央公園、榮合公館、榮安華府、榮安府等項目，共實現銷售面積16.5萬平米，銷售金額26.08億元，同比增長約90%，銷售大幅提升的主要原因在於2011年內公司多個新項目開盤，可售資源大幅增加，且多個項目推出了優惠促銷活動所致。截至2011年底公司尚余預收款項19.52億元，業績保障度較高。

　　拿地謹慎，將拓展中西部儲備。2011年公司僅拍得寧波市寧海縣一幅商住地塊，建築面積約為9.5萬平米，公司總在建擬建項目儲備約為113萬平米。公司表示未來三年土地儲備拓展將集中于“2 2 2”：2個省會城市（杭州 X）、2個地級市（寧波 台州）、2個縣級市（常熟 寧海），其中另外一個省會城市將會在中西部地區及內陸的省會城市中進行。

　　短期存在償債壓力。截至2011年底公司賬面現金為4.73億元，由於銷售大幅增長，較年初提升182%，但對於短期負債的覆蓋率依然較低，僅為0.27。扣除預收款項後的真實負債率為58.72%，高於行業平均水平。

　　拓展新能源、新材料産業。披露年報的同時公司公佈擬在寧波成立一家新材料公司，將進行新材料項目的調研、考察及投資，新産業的拓展有望為公司開闢新的盈利增長點，但目前尚未有任何具體投資項目。

　　盈利預測及投資評級。我們預計公司2011年-2012年EPS為0.44元、0.61元，以昨日收盤價7.02元計算，動態市盈率為16倍和12倍，不具備估值優勢，維持“中性”評級。

　　風險因素：銷售結算不達預期、銷售下行導致現金流壓力增大、新材料新能源産業研發存在較大不確定性

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