和訊特約

　　本週外匯市場美元指數從79點的盤整會轉到80點水平，表明美元貶值對策難度與阻力很大，尤其是歐債問題進一步蔓延對美元匯率走向增加困難局面。其中美元兌歐元匯率從1.3321美元逐漸上漲到1.3063美元水平，美元守住1.30美元，儘管預期認為會上行到1.30美元以上，甚至有1.20美元的可能，但我認為並非一定，美元貶值有難度，但美元不會放棄積累和努力，穩定1.30美元是基本目標。美元兌日元匯率盤整在82日元，基本穩定比較突出。美元兌英鎊匯率與歐元匯率方向一致，英鎊從1.6024美元下跌到1.5826美元，英鎊下行的技術連接明顯。美元兌澳元匯率變化也較大，澳元匯率從1.0408美元下跌到1.0260美元，週末回到1.0301美元。美元兌新西蘭元匯率基本穩定在0.81美元，但週一表現是0.8236美元。美元兌瑞郎匯率微弱貶值0.90瑞郎到0.91瑞郎，美元兌加元匯率穩定於0.99加元。

　　外匯市場一週表現繼續困惑于美聯儲寬鬆貨幣政策的輿論和預期之中，尤其是美元指數直接牽動金價和油價的調整，市場未來方向十分混亂和難以清晰。

　　1、美聯儲貨幣政策的預期受到質疑，價格錯亂擴大。一週圍繞美聯儲政策預期市場反

　　復錯落，但實際結果與筆者很早的預期一樣，美聯儲不會反復運用相同的政策，因為其政策規劃是具有自己獨到的見地和特殊的需要的，而市場完全是從貨幣政策的基礎原理和基礎市場進行評估，其實並不對應美元特殊地位的狀態，尤其是美聯儲貨幣政策地位的需要。市場並沒有讀懂美聯儲的政策追求以及美元地位的現狀，進而預期心理的簡單性完全脫離美元霸權的特殊性和特權性。但是一週的金融市場完全是被美聯儲化和美元數量化，價格錯亂的重要因素就是美聯儲QE3落空，資金流量減少衝擊價格。這完全是一種心理感應，實際的市場並沒有根本性的變化，市場本身的狀況已經完全超越傳統時期的特性，而市場思維方式依然以傳統要素論證，進而使得自己鑽進死衚同，無法解脫和獨立。無論價格、政策和對策處於被綁架狀態，很難發現價格基本規律和價值根本定律，投機進一步推波助瀾，價格訴求和預期完全被破壞和難以預料。美元指數的反復不定看似也被打破定律，但是其更是一張順勢而為，而非無可奈何。美元的駕馭能力與大家完全不一樣，不要低估美元的能量。

　　美聯儲經過兩輪量化寬鬆的刺激之後，美國經濟已經進入穩步復蘇狀態，尤其是剛剛發佈的美初次申領失業救濟人數環比下降至34萬人，這是2008年2月以來的新低，反映實體經濟逐漸恢復動力。從目前美國經濟狀態看，美聯儲推出第三輪量化寬鬆政策不但沒有必要，而且有可能衝擊市場的穩定，進而會影響美元貶值的節奏和規劃。市場思考的基點需要從美元遠見和高度思考和論證，不要被美聯儲的政策輿論誤導和引導。

　　2、歐洲問題的惡化進一步加重，歐元水平的爭論複雜。一週來歐洲債務問題向西班牙

　　的轉移將會非常不利與歐元區的未來，包括歐元命運也更加撲朔迷離。市場由於擔心西班牙經濟萎縮，未來其難以實現嚴苛的赤字目標，更無法整頓處境不佳的銀行業，這已經影響到該國發債計劃，市場擔心西班牙將可能被迫步希臘、愛爾蘭和葡萄牙後塵，未來將尋求援助。西班牙經濟部長接受採訪時承認，西班牙可能無法控制國內財政，這是西班牙經濟所面臨的最大風險。他表示政府全力承諾今年將財政赤字降至GDP的5.3%，2013年則將符合歐盟規定的3%上限，西班牙經濟面臨的主要不利影響是政府帳目無法維持5.3%的承諾。西班牙困境是市場關注的焦點。目前歐洲債務問題難以解決，西班牙又是歐元區重要的一個焦點，進而歐元預期下跌更多理由在於西班牙。所以評價歐元區的問題似乎更應關注美元戰略和策略，並非是歐洲的簡單問題。

　　本週歐洲央行例會繼續穩定基本利率水平1.0不變，這是兩難的無奈選擇，未來歐洲央行的抉擇十分艱難，並且將面臨惡化興的局面，即使利率也無奈對付。歐洲風險定數愈加明朗。

　　3、國際市場綜合性凸顯美元重心，未來趨勢難以明朗。一週整個金融市場十分混亂，

　　價格錯亂導致心理混亂，尤其是石油和黃金價格跌宕性引起市場心理預期錯亂、無定律，反過來又進一步影響外匯市場價格定律。然而，從經濟實際狀態看指標，經濟基本面並未有嚴重的退化，需求與供給關係論證價格方向缺少數據和指標依據，而更重要的在於市場供求關係的重心已經偏離市場基本面，投資尤其是投機衝動是影響價格的關鍵，進而無論石油或黃金價格走勢完全背離價格技術基本規律和週期，心理和技術上的超長狀態可能並不意味價格繼續下跌，反之正在醞釀上漲的時機和條件。

　　預計美元貶值並未結束，美元貶值策略的阻力將很大，歐洲不支持性突出。因此，美元貶值目標並未結束或被放棄，美元指數將會繼續尋求78-77點，但難度越來越大。預計美元兌歐元匯率將繼續追求1.32-1.35美元，不確定性凸顯。其他貨幣繼續被組合和被規劃，英鎊上漲和澳元上漲或將繼續，以便有利於歐元上漲的目標實施，其他貨幣穩定變化較小。