　　和訊特約

　　本週外匯市場美元指數依然徘徊在79點水平，難有美元貶值的進一步突破，美元技術策略運用十分艱難。其中美元兌歐元匯率處於1.32美元的基本穩定狀態，歐元升值的阻力較大，美元貶值的對策實施缺少空間，週末則美元變數使歐元下行1.31美元。美元兌英鎊匯率穩定在1.58美元水平，方向難以明朗，策略運用受阻，但英鎊的信心支持作用較大。美元兌瑞郎匯率略有變化，逐漸顯示小幅上行態勢，匯率在0.91瑞郎左右。美元兌加元匯率在0.99加元穩定，變化較小。美元兌澳元匯率出現上行態勢，匯率區間在1.03-1.06美元，技術性調節明顯，但澳元升值方向未變。美元兌新西蘭元匯率在0.81-0.82美元之間徘徊。

　　外匯市場當前變化受到複雜因素的影響突出，美元策略的實施受阻明顯，歐元負面壓力不適宜歐元上行，技術性升值準備依舊具有空間，未來價格將會繼續表現為美元貶值和歐元升值。

　　1、美聯儲的言論為美元貶值開脫。美聯儲主席伯南克本週的表態明顯表明美元匯率向下的方向。他認為，歐洲金融困局已有所緩和，美聯儲將做好準備，在形勢再次惡化時採取行動。伯南克是在向眾議院監管與改革委員會發表證詞所準備的演講中表示，歐洲金融壓力數月來有所減輕，令包括美國在內的全球金融市場基調改善。美國金融機構針對歐洲主權違約風險出售的信用違約互換可能令其遭遇損失，但目前美國主要銀行面臨的風險不大。截至今年2月份美國貨幣市場基金所持歐洲資産的比例為35%，表明從結構上來看其在歐洲債務問題面前仍較為小面積。技術和心理準備較為平衡。這意味著在歐洲發生主權違約時，美國金融機構將成為支付的凈接受方。因此，他強調歐洲決策者必須繼續推進財政改革，從而令最近的相對平靜期得以持續。他重申美聯儲對維持金融系統穩定的承諾，即便歐洲危機捲土重來，美聯儲將繼續密切監控形勢發展，與國內的金融機構和外國同行展開闔作，以提高美國金融系統的抗壓能力，並準備好在必要時，利用我們手中的工具幫助穩定美國市場。美國對歐洲的問題是有所準備的，這也是美元相對穩定和難以貶值的重要原因，目前美元並未放棄貶值，也未結束週期階段性調控，美元指數不越超80點以上，就表明美元策略和實際需求的立足點。伯南克的講話進一步驗證美元策略的方向與意願。

　　2、歐元區的問題難以有實質效果。儘管一週的焦點依然高度集中歐元區的債務問題，即使希臘問題的短期性對策也難以解決歐元區的根本問題，而未來歐元區問題的進一步擴散將會使歐元前景愈加撲朔迷離。從貨幣競爭角度看，歐元升值有利於美元霸權的全面恢復，必將從根基上削弱歐元的生存和發展。從經濟基礎角度看，歐元區經濟增長越來越弱，並且未來歐元區將會進入二次衰退的陰影，歐元區經濟競爭脆弱，更伴隨貨幣協調難上難的局面，歐元升值與加不利於歐元穩定和生存。剛剛發佈的歐元區3月份製造業採購經理人指數意外下跌，從2月份的49．3跌至48．7，遠比市場預期悲觀，預計是小幅上漲，與預期相反是下跌，歐元隨即下跌到1.31美元。其中歐元區大國德國和法國製造業活動大幅下跌，遠遠超出市場預期，歐洲經濟衰退擔憂加劇。尤其是目前國際石油價格水平逐漸上漲態勢，必將進一步激化歐元區通脹壓力，經濟不景氣與通脹高企進一步加劇歐元區兩難局面。法國能源部長髮表講話指出，法國和一些發達國家正在考慮釋放戰略石油儲備以平抑油價，美國總統奧巴馬和英國首相卡梅倫之前也曾討論過釋放戰略石油儲備，市場認為發達國家釋放石油儲備的可能性增加，打壓油價使其保護經濟的重要所在。歐元匯率趨勢面臨積重難返、雪上加霜，美元對策需要歐元繼續上行，美元擴大貶值，貨幣政策的不同點在於貨幣競爭的戰略定義清晰與糊塗，歐元上行使得歐元接近土崩瓦解之邊緣，危機風險更加嚴重。

　　3、國際石油價格高漲趨勢必惡化。國際石油價格處於穩步上漲區間，這必將使得貨幣匯率之間的複雜性加大，更使全球經濟環境面臨巨大的複雜性和巨大的壓力。近期反映的的新興市場貨幣匯率前景預期不僅不利於各自經濟發展，更刺激國際貨幣競爭壓力與麻煩。不利政策協調和政策預期。國際貨幣基金組織總裁拉加德表示，如果來自伊朗的石油供應中斷，國際石油價格可能上漲三成，對全球經濟必將造成嚴重後果；伊朗石油出口如果大幅減少，必然在一段時間內推升國際石油，衝擊各國經濟；她披露國際貨幣基金組織推算結果，來自伊朗的石油供應中斷將推升油價上漲20%至30%。國際高油價將對全球通脹前景構成明顯威脅，不利於經濟增長復蘇。尤其是《福布斯》雜誌主編預測美元將在5年內重新與黃金挂鉤，以穩定脆弱的全球貨幣體系，並且強調無論是歐元還是人民幣，短期仍無法成為世界儲備貨幣，而只有穩定、強勢的美元才可以重新振興全球經濟。目前全球黃金市場下跌進一步擴大，整體市場趨勢十分混亂和複雜，全球經濟前景糾結于短期價格，恐慌心理難以消除。

　　預計短期美元將繼續尋求美元貶值，空間面臨較大阻力，但輿論和心理作用將會有利於美元技術和策略發揮。美元指數目標將追求78點突破，有阻力，但也有機會。美元兌歐元匯率有可能下行1.33-1.34美元，其他貨幣匯率交錯配比，參差不齊，英鎊、澳元和新西蘭元升值可能較大，其他相對穩定。