據新華社 “不理想。”一家以經營汽車配件為主的上市公司高管在談到今年一季度經營狀況時，給出了這樣一個簡單但明確的判斷。這家公司一季度經營同比下滑了近30%。

　　“9.8%、9.7%、9.5%、9.1%、8.9%”，自2010年第四季度以來，經濟增速一直在下滑。本週開始，3月份與一季度宏觀數據將陸續揭開面紗，市場對於政策微調寄予越來越大的期待，短期內經濟數據可能成為左右A股表現的“勝負手”。

　　舊引擎減速新引擎乏力

　　今年以來，中國的“三駕馬車”增速均有所回落。全國固定資産投資同比增長21.5%，比去年全年回落2.3個百分點；社會消費品零售總額比去年12月份回落3.4個百分點；2月更是出現了近10年以來單月最大的貿易逆差。

　　“投資和出口這兩大舊引擎動力已經不如以前，而消費這一新引擎還尚未完全發力，現在正好在這麼一個交替的時刻。”招銀國際資産管理聯席董事鄭磊(博客,微博)説。

　　另一個側面，從信貸數據反映出的實體經濟狀況也不容樂觀。今年前兩個月的信貸增長顯示出了“有效信貸需求不足”的共同特點，而這種不足主要來源於外部需求不振、企業盈利預期下降等因素。同樣，前兩個月對公貸款的結構上依然是“短多長少”，這表明企業對盈利前景依然不看好，不願融入更多中長期貸款以加大投資。

　　“目前經濟運行處於總體偏低的水平，經濟增速將繼續維持放緩的態勢。”交通銀行首席經濟學家連平説。

　　結構性調整的必要步驟

　　不可否認，當前經濟正在進入一個節奏調整的時期，無論是內部因素還是外圍的國際經濟環境，都難以支撐中國經濟繼續保持過高速度的增長。在今年3月份政府工作報告中也適時將國內生産總值增長目標略微調低，設在7.5%的水平。

　　中國經濟出現某種程度上的放緩，在澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛看來，這樣的放緩恰恰正是在掌握節奏，也是中國經濟結構性調整的必要步驟。

　　不過，節奏調整的步伐之中也有更多經濟企穩的因素。2011年四季度GDP增速回落幅度小于市場預期，3月份製造業採購經理指數PMI報53.1%，連續第四個月走升，表明經濟增長穩健，協調性有所增強，國內經濟增速似有觸底回穩的態勢。

　　中國經濟未來究竟是企穩還是繼續下行，實業者層面的判斷也更多傾向於前者。中海集裝箱運輸股份有限公司總經理助理、董事會秘書葉宇芒表示，春節過後的情況還不錯，預計今年全年總體情況應該也不會太差。

　　市場寄望穩中求進微調措施

　　4月往往是中國宏觀調控傳統的“窗口月”。中國經濟走勢是起是落，一季度後宏觀調控因素將起到很大作用，市場對政策微調似乎也充滿期待。市場普遍預計，近期宏觀調控或將主要包含兩層意思：一是求穩，並穩中求進；二是調結構、促改革。

　　這方面的信號也越發強烈。“引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。”央行貨幣政策委員會一季度例會表述上也透露出一絲信號，相比以往，這次例會格外強調了要引導貨幣信貸的平穩適度增長。

　　“2012年中國經濟增長出現硬著陸的風險很小，只要政策合理，調控適當，經濟會保持合理的增速並呈現前低後高的走勢。”連平認為。