結論與投資建議：

　　震蕩市，主題為上。A 股是Show Time 與垃圾時間交替，垃圾時間市場缺乏方向，主題和行業精選是關鍵。

　　重塑大國價值鏈，從“大流通”開始。1，中國製造的傳統比較優勢在被削弱：過度的資源消費，土地、環境成本的持續上升；2，必須重塑大國價值鏈NVC，從生産要素、産業升級等多個層面，發展從國際代工的製造業為核心向服務業為核心的轉變，實現比較優勢的切換；3，研發能力提升之路漫長，更現實的選擇是向微笑曲線的右半邊要效益，追尋流通環節效益；4，大力發展以現代物流為代表的生産性服務業，通過專業化的服務降低流通成本，提高流通效率。

　　“大流通”範疇遠大於“物流”，涵蓋“供應鏈管理、物流裝備製造、基於供應鏈管理的新業態、服務於現代物流的物聯網”等。

　　物聯網提升“大流通”軟實力。中國的物流管理費用佔比遠高於美日等，很大程度上是因為物流信息技術落後，譬如採用簡單的條碼技術，如果實行信息化覆蓋下的現代流通體系，可降低流通領域50%左右的費用。

　　物流設備提升“大流通”硬實力。冷鏈物流將快速發展，冷箱、物流用叉車等物流設備將得到大發展。

　　供應鏈管理提升“大流通”效率。實施供應鏈管理後，企業管理成本可降低10%、準時交貨率和生産率分別提高15%和10%、庫存降低到5-15%。

　　新業態助力“大流通”。蘇寧電器擁有完整供應鏈和物流體系，依託物流高速通路打造中國“沃爾瑪+亞馬遜”；永輝超市借助農改超新業態助力“大流通”。

　　我們看好：蘇寧電器、用友軟體、安徽合力、永輝超市、中集集團、中儲股份、怡亞通、建發股份和鐵龍物流等。

　　催化劑：

　　兩會後召開的全國流通工作會議（國務院已初步決定）；“營改增”稅負負擔反增後的政策後續跟進和補充。（申銀萬國證券研究所）