興發集團公告2011年年報，同時公告設立貴州興發和湖北翁福藍天化工的議案，其主要內容為：

　　2011年全年實現收入65.68億元，同比增長40.41%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.32億元，同比增長26.83%；扣非後凈利潤2.53億元，同比增長17.97%；對應每股收益0.64元，扣非後每股收益0.69元；

　　磷礦石業務：2011年全年實現磷礦石收入5.51億元，同比增長54.25%，全年毛利率在80.94%，較2010年73.60%增長7.34個百分點；公司計劃2012年實現營業收入98億元。

　　公司與翁福集團合資設立貴州興發，其中公司佔比51%，翁福集團佔比49%；宜都興發與翁福子公司貴州翁福藍天氟化工合資設立湖北翁福藍天化工，宜都興發佔比49%，貴州翁福藍天佔比51%；其中貴州興發主要從事二甲基亞砜及相關化工産品的生産及銷售，湖北翁福藍天化工從事氟碘化工産品及關聯化工産品生産及銷售。

　　對此，我們有以下幾點點評：

　　2011年全年業績符合市場預期，略超出我們之前的預期：市場預期公司2011年業績在0.65-0.7元之間，本次公告業績處於上述範圍內，符合預期；

　　磷礦石量價齊升支撐了公司磷礦石業務的高增長：我們根據湖北地區磷礦石價格的情況，推測2011年全年磷礦石價格處於300元/噸左右，較2010年平均價格217元/噸高出近80元，按此計算，價的因素為磷礦石業務貢獻37%的增長。而量方面，推算出較2010年增長10%-15%；

　　公司2012年增長主要體現在磷礦石及宜都興發磷肥項目：目前興發同等品味磷礦石市場價格較去年平均水平高出20%-25%；外加公司白竹礦區及武山磷礦量的增長，將支撐2012年礦石維持高盈利；宜都興發60萬噸磷肥項目價格貢獻30萬噸磷肥，不考慮公司磷礦資源的關聯交易，按照每噸200元凈利潤計算，則可貢獻每股收益0.16元；

　　我們預測公司2012-2014年每股收益分別為0.97、1.35和1.70元; 假設磷礦石每噸凈利潤提高30元，可以增厚2012年業績0.23元。磷礦石景氣度長期處於提升態勢是我們看好興發集團的大背景，長期來看，公司的配置價值明顯，建議長期持有。

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