剛剛過去的小長假，消息面暖意融融，滬深兩市也在4月陽光裏博得開門紅。從盤面上看，有色、釀酒、券商、水泥等板塊輪番發力，提振滬指不斷攀高的同時，再度收復2300點大關。截至昨日收盤，上證綜指報收于2302.24點，上漲1.74%；深成指報收于9709.03點，上漲3.18%。兩市昨日共成交1363.43億元，較前一交易日放大兩成半。兩市昨日有38隻非ST個股漲停，僅75隻個股出現下跌。

　　隨著溫總理提出“要根據形勢變化儘快出臺預調微調措施”，以及證監會將推新股新政的背景下，A股市場能否迎來新一輪的反彈？《大眾證券報》特別連線了兩位業內人士進行解答。

　　改善中小企業投融資環境

　　《大眾證券報》：溫總理提出“要根據形勢變化儘快出臺預調微調措施，同時做好政策準備，留有相應的政策空間。”您認為目前的形勢是什麼？未來會有哪些預調微調的措施？

　　東吳證券策略分析師/羅佛傳：在經濟增速下滑風險較大的背景下，管理層也意識到目前的經濟狀況存隱憂，一方面目前資金成本壓力仍較大，另一方面儘管PMI持續回升，站在榮枯分水嶺的上方，但對中小企業而言，其回升力度仍小于大型企業，並還有一定的困境。因此，在未來的政策導向上主要是改善中小企業投融資環境，比如現在進行的溫州金融試點，以及提出的抓緊落實已經出臺的結構性減稅等政策。

　　長城證券策略分析師/向正富：今年7.5%的GDP增速明確，在轉型之中，經濟依然處於總體可控的合理範圍。目前看來，國家對鐵路、公路等基建類投入可能暫時不會大規模加碼，預調微調可能還是會傾向於新興産業和消費等領域，特別是消費領域，預計4、5月份還會有新的配套政策出臺，畢竟這是經濟轉型過程中，也是“十二五”期間的重點方向，但總體的調整幅度不會過大。

　　制度完善有利資金入市

　　《大眾證券報》：證監會再度出拳，一方面QFII和RQFII額度齊擴容，另一方面發佈了《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》徵求意見稿，如何看待兩市即將迎來的資金面以及制度建設的紅利？

　　羅佛傳：QFII和RQFII額度齊擴容，儘管短期還不會直接入市，但從中長線看無疑是一大利好，這將給予A股市場直接的資金支持。此次《指導意見》無疑是新股發行制度改革的一大進步。一是在定價上參照行業平均估值，避免大幅高估的局面出現；二是提高網下配售比例，促使機構持股比例上升；三是有可能取消配售的解禁期，從而避免上市首日惡炒的現象，這對炒新來説無疑起到積極的遏製作用。而制度建設的不斷完善也有利於吸引長線資金的進駐。

　　向正富：首先，從QFII過往的投資標的可以看出，境外投資機構通常是比較崇尚價值投資，這與A股的主旨相符合；其次，這與加快中國金融市場開放密不可分，這樣也可以緩解IPO過度擴容帶來的壓力，但從短期的角度來看，這僅僅是一次信心的提振，因為QFII額度的釋放是分批進行的，而QFII的投資週期也是相對較長的。關於新股的政策，可以説有總比沒有強，但實質性效果依然有待考證。多年以來，新股政策層出不窮，我們由此看出，要徹底改變新股定價與公司價值不符是一個長期的過程，新政每一次出臺，就是一次新的促進、新的完善，而政策每一次出臺後，短期之內，新股“三高”肯定會有所收斂。

　　外盤重挫難憾A股自身規律

　　《大眾證券報》：一季度，道指創14年來最佳一季度表現，而A股同期前高後低，表現平平；4月小長假，道指連續調整，而A股節後又開門大漲。如何看待目前國內及海外股市的背離情況？

　　羅佛傳：2005年以前，國內股市走勢與外圍走勢關聯度較高，但2005年以後，關聯度逐步走低，比如，2008年10月，A股市場見底；但次年1月，道指才見底反彈。因此，除非是外圍市場暴漲暴跌，投資者不必過分在意外圍市場的走勢，平時小幅度的波度不足以影響A股自身的走勢，我們還是按照自身的規律，以及基本面的情況向前發展。

　　向正富：儘管在清明休市期間，道指連續大跌，但我們國家同期出臺了不少利好政策，加之A股連續4周的大幅下挫，A股迎來反彈可以理解。的確，A股全球倒數的地位已經得到大多數人的認可，全球經濟一體化之下，資本市場體現的是對實體經濟的預期，而各個國家會因為預期程度、政策支持不同，導致資本市場出現的走勢不同，我國正處於經濟轉型的大背景之下，對經濟的預期是比較謹慎、週全的。

　　券商、白酒、水泥各有韆鞦

　　《大眾證券報》：週四以券商、白酒、水泥板塊聯手做多，這三大板塊大漲的背後有怎樣的原因，其後市能否進一步走強。

　　羅佛傳：券商股的走強並非偶然，其行業本身面臨較多的機遇。一是管理層鼓勵券商創新，二是新三板推出的利好，三是銀行理財産品入市需借助券商通道。因此，在未來創新業務進入實質階段的背景下，券商將告別傳統的倚重經紀業務的情況，其中長線成長優勢顯著。在食品飲料方面，基於該板塊是傳統的防禦性品種，往往遭遇機構投資者的超配，尤其是白酒本身，不僅能夠抗通脹，還能跑贏通脹，而一線白酒的毛利率又較高，一般在70%以上。此外，從水泥板塊來看，主要跟房地産行業挂鉤，目前房地産板塊強于大市場，而一季度又是傳統的投資旺季，水泥股的後市表現宜關注保障房進度，以及鐵路基建的復蘇。

　　向正富：券商的反彈與QFII和破除銀行壟斷有關，在利空襲擊之下，機構資金必然會從銀行中有所流出，那麼在金融領域的重新分配便可能轉向券商、保險、信託，QFII最終是要通過券商開立機構投資賬戶方可投資，因而QFII的擴容對券商的業績預期也是一個有力提振；白酒的出彩則是超跌之後的技術性反彈，此前由於“三公消費”限制出臺，對白酒産生巨大的負面效應，有過短時間的暴跌，但市場的實際需求可能並不會産生過度影響，那麼超跌反彈也合乎情理；水泥的上漲基於政策預期，當前經濟總體可控，如果出現一些干擾因素，那麼對基建類投資必將有所加碼，這勢必會帶動建築建材的需求，並且水泥板塊當前的估值處於底部。

　　提高警惕 逢跌可買

　　《大眾證券報》：進入二季度，兩市開門紅，但量能上略顯不足，其後市能否進一步樂觀，在操作上需注意些什麼？二季度的投資主線又有哪些？

　　羅佛傳：儘管週四收出中陽，但美中不足的是在量能上並沒有恢復到前期平均水平，因此，投資者還不能基於一日的反彈而放鬆警惕，特別是在回調的過程中，市場本身就有超跌反彈的要求。從部分次新股、強勢股不跌的情況看，市場的持股信心正在遭遇打擊，因此，市場能否再度走強還需要有不斷修復信心的過程。從中線的角度看，投資者不必過分悲觀，一方面2200點一線是政策底，另一方面，投資者可操作的靈活性正在增強，不妨大跌大買，小跌小買，可選品種包括金融服務業，以及業績穩健，成長性較好的大消費板塊。

　　向正富：從目前看來，可能僅為一次技術性反彈，持續性存疑。對於長線操作（1年以上）來説，每逢下跌都可以進行買入佈局，短線相對謹慎，至於超短線純粹搏短而言，除非連續大幅下跌恐怕難有技術性反彈的機會，基於經濟轉型之下的主動減速，預調微調的方向所在，消費領域和新興産業或將受益與政策的支持而被帶動。