【財經網(博客,微博)專稿】記者 李嬌鳳

　　受行業性需求減弱的影響，至2011年第四季度，青島海爾(600690.SH)的營業收入和凈利潤已連續三個季度持續下滑。

　　青島海爾發佈的財報顯示，第四季度公司實現收入168.3億元，同比上升11%，環比下降11%，實現凈利潤4.34億元，同比上升1%，環比下降40%，毛利率為21%，環比下降4個百分點。

　　青島海爾指出，受全球經濟持續低迷、國內房地産行業景氣度下行、“家電下鄉”以舊換新及節能惠民”等政策退出的影響，白電行業增速較2010年明顯放緩，家電企業面臨較為嚴峻的挑戰。

　　其中，空調業務實現收入121.01億元，同比增長6.19%，佔據國內市場10.67%的零售額份額，位居行業前三。據中怡康2011年統計數據顯示，國內空調零售量同比呈負增長，為-3.50%，零售額雖同比增長10.28%，但增幅較2010年回落14.08個百分點。

　　值得注意的是，2011年下半年青島海爾空調業務收入增速下降27%。國金證券分析師王曉瑩指出，是因為公司做內部調整，過去海爾空調跟競爭對手比沒有差異化的産品，基本是被市場拖著走，2011年第四季度産品做了很大調整，為2012年儲備了産品。

　　此外，公司2011年存貨較期初增加46.02%，使得資産減值損失和存貨週轉天數增加，其中第四季度的資産減值損失達到9871.5萬元，環比增長214%。青島海爾表示，主要是由於銷售規模增加，適應不同産品營運週期進行管理，加大空調業務運營所致。

　　王曉瑩指出，這是公司在檢討“零庫存下的即需即供”模式利弊後的微調。“該模式往往在旺季時由於核心部件無法跟上而變為缺貨喪失銷售機會，因此去年起公司存貨管控模式有創新，增長了預測T+13 周訂單的戰略儲備，由此帶來一定程度的存貨上升，但32天的存貨週轉依然相當健康。”

　　申銀萬國證券分析師周海晨則指出，青島海爾的未來看點在於空調業務的改善預期，多品牌運作拓展市場，日日順業務的進一步發展。目前“卡薩帝+海爾”主攻一二線市場，“海爾+統帥”主攻三四線市場策略運行良好，目前卡薩帝品牌佔總收入佔比約8-10%，統帥品牌銷售規模達到了10億元，未來有望進一步發展。儘管家電行業需求在2012年增速或有所放緩，但日日順業務仍處高速發展的佈局階段，預計仍能保持健康的高增長態勢。

　　“2011年一季度是白電全年增速最差的一季，但公司市場份額顯著提升，空調業務儘管在去年下半年由於調整而負增長，但去年底調整到位後今年一季度市場份額較同期也有顯著上升。預計一季度公司收入能夠取得約14%的正增長，凈利潤增速約10%。”王曉瑩在其研報中指出。 王曉瑩表示，在美的的收縮下，今年海爾在冰洗市場能夠保持住一季度所擴大的領先優勢，空調份額雖然也快速上升，但畢竟不是旺季，如果二三季度旺季也能保持份額上升趨勢，就有業績超預期的可能性。

　　青島海爾2011年財報顯示，公司實現營業收入736.63億元，同比增長13.86%，歸屬於上市公司股東凈利潤26.9億元，同比增長20.09%，基本每股收益為1.002元。中怡康數據顯示，青島海爾的冰箱業務、洗衣機和熱水器在國內市場零售份額分別為26.65%、27%和19.78%，均為行業首位。

　　截至發稿，青島海爾報10.57元/股，漲2.72%。

　　（證券市場週刊供稿）