“基本每個基金背後都有一個白酒項目，大基金投大酒廠，小基金投小酒廠”，中金佳成投資管理有限公司董事總經理劉釗如此向南都記者描述目前資本對白酒板塊的追逐情況。然而恰恰是這麼一句看似輕描淡寫的話卻揭開了資本市場爭搶白酒板塊的狂熱現狀。記者留意到，這樣一種狂熱甚至延伸至酒水電商平臺上，近日一九在線董事長黃文雄向南都記者透露，已有風投與其接觸，將啟動首期5000萬-6000萬的融資，衝擊未來三年內實現30億大關。

　　“現在大家的佈局才剛剛開始，勝負成本要在3-5年內才揭曉，”劉釗表示，很多投資者盲目跟風，最後的教訓可能會比較慘痛。

　　白酒板塊資本大戰

　　“中國白酒人均飲用量在世界處於低水平，與文化相近的日本、韓國等差距很大，這説明白酒行業仍有很大發展空間，”劉釗援引一份歐睿的數據稱，目前中國白酒人均年消費量僅有4.6升，韓國是中國的4-7倍。更讓劉釗印象深刻的是，最近白酒行業的資本和資産回報率都很高。

　　高速增長的行業，先行者的高回報率讓各路資本對白酒企業“如癡如醉”。投中集團上周發佈的統計數據顯示，2008年至今我國共有22家白酒企業獲得VC/PE機構投資，累計投資規模達42.82億元。其中2008年投資案例有2起，披露投資金額3.36億元；2009年有4起，披露投資金額10.6億元；2010年則為6起，披露投資金額15.4億元；2011年案例為10起，披露投資金額為13.44億元。2011年11月，瀏陽河酒業成功引入融資10億元，其融資規模冠絕當年白酒行業，引起業界官方關注和熱議。

　　儘管熱捧白酒企業，但劉釗表示投資方有自己的考量標準。“地方政府是否支持目標企業很重要，白酒企業要培育自己的市場需借助政府支持把企業迅速做大，另外有品牌和大眾認知度、尤其是全國性品牌更受投資人青睞，此外投資者也很看重白酒企業的銷售網絡。”劉釗指出，除上述宏觀條件，投資者更看重團隊的衝勁和創造力，如管理團隊對新鮮事物接受程度差，企業後續發展將受很大制約。

　　資本市場對白酒板塊的追捧還不僅限於此，據投中集團統計，2008年至今還有4家以酒類電商為主營業務的網站獲得VC/PE機構融資，累計融資規模達7.47億元，其中酒仙網涉足白酒類電商，2011年獲得紅杉及東方富海5000萬美元投資的交易規模最大。

　　不過在黃文雄看來，資本方對酒水電商平臺的投資已經變得越來越謹慎。“酒水消費屬於特殊消費，目前的酒水電商平臺以線上銷售為主，受制于物流配送。”黃文雄表示，目前一九在線已在廣州、湛江等地擁有10多家專賣店，今年將在深圳、東莞、佛山等地設分公司再開10多家實體店。“直營店和專賣店所在城市甚至可支持一小時送貨上門，這是一般的酒水電商平臺無法比擬的。”在其看來，這樣一種傳統門店加電商的模式，更為資本市場所喜歡。黃文雄表示，未來3年將先後啟動三輪融資，融資金額將不超過10億。

　　而此前，酒仙網董事長郝鴻峰曾向南都記者透露，2012年酒仙網的融資目標是2億美元。

　　繁華背後的隱憂

　　“白酒企業是否真的那麼好，我認為不是，我們從2007年開始看企業，但到去年年底才出手投資瀏陽河，就是基於裏邊的風險有很多。”劉釗表示。其一席話恰恰反映出當前資本市場對白酒行業態度逐漸變得謹慎的心理。資本都天然地帶著逐利性，都希望能推動白酒企業上市，然而在劉釗看來，中國上市實行審批制，事實上並非所有企業都適合或者都能上市，很多資本盲目跟風，最後的教訓可能會比較慘痛。

　　劉釗同時認為，現在很多白酒企業都在大規模擴大産能，但若干年後這部分産能是否能快速消化掉仍是未知數，如果盲目跟風擴大産能，還會有失敗的投資案例。

　　為了保護自己的利益，資本方往往與白酒企業簽下苛刻的對賭協議以規避風險。據記者了解，一家白酒企業為了引進億元級以上的投資，與資本方的協議甚至約定如N年未達到雙方協定的利潤增長，公司需以相應股份補償投資方，而如在約定的時間未能實現上市，企業則需高額回購投資方手中的股權。

　　值得關注的是，從2009年至今，除了洋河並沒有哪家白酒企業能如願上市，對於資本方而言，如果簽訂了類似上述的保障協議，便可安心等待，但對白酒企業來説卻為企業未來發展投下了一顆不知是否會引爆的炸彈。

　　儘管如此，劉釗依然對瀏陽河酒業非常有信心。瀏陽河酒業發展有限公司總裁王鵬輝透露，公司未來將在品牌、産品、文化、團隊等多方面進行全面提升，借助資本的力量，使瀏陽河變為全國性品牌、強牌。“瀏陽河已經明確了‘資本瀏陽河，品牌瀏陽河’，通過3-4年左右的時間進行上市，”王鵬輝表示。