今年環球經濟存在隱憂，內地在港上市企業，當中的民營企業，近來更是頻頻爆出問題。有基金經理認為，要在今年獲勝，最重要的是避開地雷股。但怎樣挑選具實力的企業，亦是一項藝術，且看各方專家評述。香港商報記者詹投佳

　　民企帳目風暴持續

　　「今年最關鍵的投資決策，不一定是買到狂飆股，而是避開地雷股。」安本環球世界股票基金操盤團隊負責人杜克諦接受媒體專訪時這樣表示。

　　惟以內地民企的體質而言，出現問題的機率，遠比國企及外國為高。一家在內地的外資會計事務所審計部人士祝小姐表示，註冊會計師的聘任和審計費用，理論上是應該由公司董事會提出並經股東大會決定，但實踐中，內地上市公司的發起人或控股股東與管理層事實上是同一人，股東大會形同虛設。這種「既當裁判又當運動員」的現狀使得上市公司管理層成為審計機構的「衣食父母」。

　　一看現金流

　　在這種情況下，怎樣能預見企業即將出事，又如何挑選具潛質的公司？席捲民企的風暴揭露企業「混帳」。「老散」要自保，就要看清財務報表內的四大項目。

　　首先是，現金流正數變負數風險高。財務報表中經營活動現金流向，可反映公司業務健康狀況，是否有資金壓力，倘現金流大幅下降，甚至由正數變負數，意味公司財務風險上升，是一個較容易發現的危險信號，必須提防。

　　二看應收帳

　　其次是應收帳暴增。中央收緊銀根的影響，於去年業績逐步浮現，企業以高息四圍「撲水」，拖數情況越趨惡化，壞帳風險大增。要判斷公司的財政狀況，可從應收帳數字入手。

　　三看存貨周轉

　　再者是存貨周轉激增。反映去貨慢銷售壓力增，如內地體育用品股去年以至今年死因，是去貨慢致存貨激增。今年則輪到鞋股面對清貨問題，勢對銷售構成一定壓力。

　　四看盈利水分

　　最後是盈利灌水。公司股價表現，往往由賺錢能力主宰，但部分企業成績表存在不少水分，包括特殊收益、匯兌收益等，令盈利以倍計谷大。倘撇除有關數字，核心盈利隨時由增長變倒退，甚至盈轉虧，投資者查看損益表時，一定要睇清楚。