李寧公司30日發佈的年報顯示：凈利潤同比大降65.2%，毛利率下滑至46.1%。至此，包括李寧、安踏等在內的國內五大體育用品商2011年財報已全部公佈完畢，數據顯示業績增速普遍放緩。

　　李寧公司毛利仍居首 凈利無奈墊底

　　李寧2011年年報顯示：全年實現營業收入89.29億元，較上年減少近5億元。同時，毛利雖下降8.02個百分點至46.1%，在五大體育用品商中仍居首位；然而李寧在營收未見顯著增長反而小幅下降5.8%的情況下，成本卻未得到有效控制，經銷成本和行政開支合計較上年增長3%至32.23億元。一升一降令李寧凈利潤僅為3.86億元，不及五大體育品牌倒數第二的匹克體育凈利7.8億元的一半，無奈墊底。

　　存貨週轉速度最慢 去庫存化壓力增大

　　李寧年報數據顯示，2011年全年李寧平均存貨週轉天數為73天，較上年的52天增加21天，幾乎比週轉速度最快的安踏體育多出一倍，高企的存貨令李寧不勝其擾；報告顯示李寧存貨為11.33億元，比2010年8.06億元增長40.64%。另外李寧2011年零售店舖達8255間，凈增340間，經計算單店收入為108.16億元，同比下降9.68%。

　　此外，較高的庫存令李寧2011年存貨撥備增至1.88億元，較2010年同期大增63.48%。

　　品牌競爭加劇 安踏直逼李寧

　　五大體育品牌中李寧和安踏無疑處於第一陣營，較其後的特步、361度和匹克有較明顯的優勢，然而李寧的原地踏步、甚至不升反降，讓永不止步的安踏有了超越的機會。

　　安踏2011年實現營收89.04億元，僅比李寧少2500萬元，但安踏營收卻同比增長20.2%。同時安踏凈利達到17.3億元，遠超李寧的3.86億元，居五大本土體育品牌之首。

　　據其他三家本土體育用品商2011年報，2011年特步國際、361度和匹克體育分別實現營收55.4億元、55.68億元和46.5億元，較上年同期分別增長24.28%、14.84%和9.4%。該三家公司的零售店數相比處於第一陣營的李寧和安踏有更大幅度的增長，特步、361度和匹克零售店分別較上年增加565家、602家和582家，李寧和安踏則分別增加340家和229家。

　　行業整體放緩 2012年仍面臨較大挑戰

　　行業方面，中金在行業研報中指出，2012年運動用品業仍具挑戰性，本土品牌仍在清理庫存，訂價困難、消費者需求轉向以及門店過多，令這些品牌營運仍艱難。

　　H股方面，截至30日港股收盤，李寧股價下滑4.4%，報收8.26元/股；安踏跌0.61%收于8.10港元；特步國際漲6.02%至3.52港元；361度微幅漲0.43%，報收2.36港元；匹克體育跌0.53%至1.88港元。(證券頻道 黃政平)