嘉實基金(博客,微博)、華泰柏瑞基金日前同時宣佈，將於4月5日起開始發行滬深300ETF，投資者可選擇網上現金、網下現金和網下股票等3種認購方式。值得關注的是，採用T+0回轉機制的華泰柏瑞滬深300ETF，把期限套利的資金門檻下降了九成。

　　期現套利交易簡單化

　　在投資門檻上，嘉實滬深300ETF網上現金認購為1000份起，網下現金認購則為10萬份起；網下股票認購單只股票最低認購申報股數為1000股。而華泰柏瑞滬深300ETF全面降低資金門檻，網下現金認購和網上現金認購均為1000份起，網下股票認購也是單股1000股起。

　　最引人注目的是，華泰柏瑞滬深300ETF一個申贖單位正好與3張股指期貨合約匹配，實現期現套利的簡單交易。此外，華泰柏瑞滬深300ETF採用T+0機制，將打破股票市場T+1的限制，使期現套利效率大幅提高。

　　此前由於滬深300ETF空缺，現貨市場上沒有與股指期貨直接對應的現貨，投資者要進行期現套利只能採取一籃子300隻現貨股票或幾隻ETF組合，涉及資産較多，不確定性較大。

　　套利資金門檻下降九成

　　華泰柏瑞滬深300ETF之所以可以成為股指期貨理想現貨，不僅在於其標的與期指直接對應，還在於其一個申贖單位對應3張期指合約，將期現套利門檻一下子降到了原來的1/10，即單筆只需要200多萬元。

　　華泰柏瑞指數投資部總監、華泰柏瑞滬深300ETF擬任基金經理張婭表示，華泰柏瑞在2008年上交所的公開競標中獲得了300ETF的開發授權，其後反復推敲，數易其稿，在眾多方案中確定了目前的“T+0”版，並將申贖起點由原來的100萬改到了現在的90萬，以利於進行期現套利。

　　作為首只保持了單市場ETF“T+0”實時高效的套利機制的跨市場ETF，預期華泰柏瑞滬深300ETF對於指數公允價值的折溢價率較窄，期現套利交易的利潤可預測性更強。

　　當日實現期現同時平倉

　　國金證券指出，在期現套利中，投資者除了關心現貨構造問題外，還關心套利的風險和效率問題。

　　在內地市場，進行期現套利存在交易制度風險，因為股指期貨市場採用T+0交易制度，而股票市場T+1，這導致套利交易建倉的當日無法同時平倉了結，從而降低了套利的效率。華泰柏瑞滬深300ETF的T+0申贖機制，可以有效地解決上述問題，使得股指期貨套利者不必自行測算各成分股以及各種ETF的配置比例，套利交易更簡單。

　　華泰柏瑞滬深300ETF申購贖回清單顯示，在4月24日、25日、26日三天，投資者可以用298隻滬深300指數成份股換購華泰柏瑞滬深300ETF，單只股票1000股起，超過部分須為100股的整數倍。（記者 朱文科整理）