PIMCO（太平洋投資管理公司）創始人、首席投資官 比爾-格羅斯

　　導語：股有巴菲特，債有格羅斯。在債券投資領域，比爾-格羅斯的地位相當於股票投資領域的巴菲特。許多基金經理通常只有一兩年出色的業績，而格羅斯卻有35年以上的出色表現。自1987年以來，他管理的太平洋投資管理公司平均每年獲利9.4%，這些成就使得格羅斯成為市場中的風向標。他在全球債券市場的影響力，市場上恐怕無人能及，這也是市場尊稱其為“債券大王”的原因。格羅斯現在管理著超過3500億美元的債券投資。他的一句話會引起14萬億美元的債券市場的震動。

　　全球最大債券基金的經理比爾-格羅斯顯然不僅喜歡投資，也喜歡電影。

　　他經常喜歡給投資者寄一些奇怪的信件。他曾在信中向投資者提供了戀愛建議(特為歐洲而寫)，還告訴過投資者他為什麼憎恨自動沖水馬桶。在週二寄出的3月份信件裏，他向客戶推薦了一部電影《大逃亡》。

　　這部電影于1963年上映，故事內容有關第二次世界大戰，男主角由史蒂夫-麥奎因(Steve McQueen扮演，是德國戰俘營中美國士兵的頭目。格羅斯稱這部電影讓他想到了當今的投資者，只不過，債務扮演了納粹的角色。如果你不在事先挖一個大一點的隧道，你退休後的生活將窮困潦倒。

　　格羅斯認為投資者將在未來幾年接受回報率極低的現實，因為過去數幾十年裏為市場提供有力支撐的因素，比如不斷增長的債務、低通貨膨脹率、低利率等將發生逆轉。格羅斯認為這一趨勢將給市場造成十分不利的影響。他表示，“根據我在過去至少15年觀察市場的經驗，成長性一直是確定一隻股票價值的重要指標之一，但在未來，成長性的影響將會變弱。因為利潤增長率將會放緩，而且越來越難以預測，利率與通貨膨脹將會提高，美元將會貶值(問問你的MBA朋友這意味著什麼)。”格羅斯認為公司股價因業績前景好而獲得的溢價將會減少，那些目前盈利並派息的公司股價將相對更高，這將是一個巨大的轉變。

　　那麼格羅斯給出了什麼建議呢？他認為投資債券比投資股票更明智，儘管債券平均回報率只有4%。他表示，如果你非要投資股票不可，那你最好回避所謂的高成長性股票，比如蘋果，而要買進埃克森美孚這些持續派息的股票。他表示，一定要回避風險，新興市場國家比如中國與巴西上市公司的股票將跑贏美國與歐洲的股市。格羅斯最後還建議投資者在投資組合中加入商品期貨資産，用於規避通貨膨脹風險。

　　格羅斯將股市未來走勢比喻為《大逃亡》與他三年前的“新常態(new normal)”的立場並沒有太多差別。在經歷2008年底以及2009年初的調整後，市場表現十分強勢，在去年波動劇烈。從總體上看，市場在此次經濟復蘇期間的表現要好于經濟，今年迄今也有可觀的漲幅。

　　認為情況將發生轉變的看法是理智的，為期三年的牛市可能將會結束。格羅斯認為過去支撐市場的因素將變成打壓市場的因素，但這並不意味著市場將陷入長期的低迷。高利率與高通貨膨脹通常是經濟快速增長的産物，這對上市公司業績與股價是好消息。在高通貨膨脹情況下，投資股市收益往往要高於債券與其它資産。還記得Nifty 50(機構投資者最看好的股票，特點是高成長，高市盈率)嗎？那是在1970年代。