本週三，新一期央票發行公告仍舊未見諸央行網站，這意味著今年一季度央票發行全面暫停成為現實。而據Wind資訊統計，上一次央票發行全面暫停長達三個月之久還是在2003年一季度。

　　對於今年以來各期限央票發行集體缺席，市場人士認為原因在於：其一，去年10月份以來外匯佔款增長乏力，央票對衝外部流動性的必要性下降；其二，在通脹壓力減輕、經濟增速減緩的背景下，貨幣政策轉向中性，央行有意收縮回籠規模以保障銀行體系流動性適度寬鬆；其三，隨著資金面好轉，央票二級市場收益率走低倒逼央票發行利率下行，而鋻於央票發行利率的風向標意義，央行無意過早釋放降息信號。

　　央票缺席使得正回購操作已佔據央行公開市場操作的主導地位。據統計，本週公開市場到期資金量為1090億元，週二央行實施了700億元的28天期正回購操作，較上周同期限操作的500億元略有放大。目前本週公開市場還剩餘390億元資金可供對衝，考慮到週四還有一期例行的91天期正回購操作，而上周同期限操作回籠規模為200億元，預計本週央行公開市場操作將以小額凈投放或凈回籠收官。（葛春暉）