分析人士指出，由於2011年中興通過利潤換市場的市場行為，在歐洲進行了大量的設備贈送和搬遷，對公司的毛利率造成了一定的壓力

　　中興通訊今日發佈其2011年業績報告，年報顯示，中興通訊2011年實現營業收入862.54億元人民幣，同比增長23.39%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤20.60億元人民幣，同比下降36.62%，基本每股收益為0.61元人民幣。

　　據年報披露，基於集團 2011年經營業績及考慮到公司整體財務狀況、現金流量情況，董事會建議2011年度的分配預案為：每10股派發人民幣2元現金(含稅)。

　　規模擴張策略致“貧血”

　　中興通訊現金流大降

　　中興通訊董事長侯為貴表示，2011年，受世界經濟增長放緩、國內貨幣政策調整及公司推行市場規模擴張策略的影響，中興通訊的經營工作面臨各種挑戰，毛利率及凈利潤有所下降。年報顯示，中興通訊2011年毛利率為30.26%，同比下降了2.03個百分點。

　　東方證券通信行業分析師周軍指出，由於2011年中興通過利潤換市場的市場行為，在歐洲進行了大量的設備贈送和搬遷，對公司的毛利率造成了一定的壓力。

　　不僅是毛利率和凈利潤下降，擴張市場規模也讓中興通訊的“造血能力”在2011年出現了問題。2011年中興通訊經營活動産生的現金流量凈額為-18.12億，同比下降了292.4%。公司2011年患上了“貧血”症。

　　中信建投通信行業首席分析師戴春榮指出，由於歐債美債危機，運營商在下半年的投資放緩，全球五大設備商收入受到一定影響，在激烈的市場競爭中，出現不同程度的現金流緊張的情況。愛立信、阿朗和諾西下半年收入增速明顯下滑，均作出裁員的計劃以削減開支。中興通訊採取競爭性市場策略，收入增速高於其他設備商，但也同樣遇到現金流緊張的情況。

　　侯為貴表示，2012年公司將努力平衡未來發展與現實格局，強化現金流管理。

　　為了給公司“輸血”，2012年中興通訊董事會會議通過議案，擬發行期限不超過5年(含5年)，不超過60億元(含60億元)人民幣的公司債，用於償還銀行貸款、調整債務結構或補充公司營運資金。

　　2011國際市場佔半壁江山

　　匯兌風險導致增收不增利

　　年報顯示，中興通訊2011年國內市場實現營業收入394.96億元人民幣，佔集團整體營業收入的45.79%，同比增長22.67%；國際市場實現營業收入467.58億元人民幣，佔集團整體營業收入的54.21%，同比增長24%。

　　數據可見，雖然國內市場也佔據了公司營收的半壁江山，但無論是營業收入還是增長率，國際市場都高於國內市場。

　　打開國際市場的中興通訊，必然要面對的一項風險就是匯率風險。有業界人士指出，中興通訊國際市場打開後已超過半壁江山，這樣就必須持有美元、歐元硬通貨。由於敞口比較大，因而産生了匯率風險。而按照中興通訊內控制度，開展金融衍生品業務必須要對應的是應收賬款，現金頭寸不允許。因此匯率大幅波動對公司的凈利影響就比較大。

　　根據年報，中興通訊2011年期間費用同比增加了473.4%，公司解釋稱，主要因本期匯率波動産生的匯兌損失及利息支出增加所致。這恐怕也是中興通訊增收不增利的原因之一。