臨近4月，一家基金公司即將召開決定旗下分級基金轉型事項的持有人大會。由於封閉期將要結束，這只資産規模超過百億的股票型分級基金一旦打開，或將面臨不容忽視的贖回壓力。為此，該公司擬將此前的封閉式分級基金轉型為開放式指數分級基金。

　　對此，有分析人士指出，若此次轉型成功，指數分級基金的形式或可打消投資者對於基金經理主動投資能力的不確定感；而且，分級運作的形式仍能吸引不少對杠桿有偏好的投資者，可能會降低贖回壓力。這次轉型嘗試，或可為將來部分封閉期結束的分級基金提供借鑒。

　　臨近開放贖回壓力陡增

　　上述分級基金于2009年上半年成立，曾一舉募得超百億規模，市場熱捧可見一斑。這只基金原計劃在封閉期滿後，將A份額與B份額按基金合同約定和交易所有關規則轉換為上市開放式基金(LOF)份額，但今年3月以來，隨著封閉期的日益臨近，這家基金公司卻開始謀求將基金轉型為開放式運作的指數分級基金。近日，基金公司正積極與持有人溝通，討論轉型事項的持有人大會也正在籌辦之中。

　　考慮到封閉運作近三年來，這只分級基金基礎份額的累計凈值仍低於0.9元，業績表現給予投資者的信心略顯不足，而逾百億的資産規模，一旦打開封閉如果出現鉅額贖回，將給基金公司帶來不小的經營壓力。這也正是基金公司嘗試轉型的主要原因。

　　一位證券公司基金研究員對這只分級基金的轉型方案表示認可。他認為封閉期結束後，轉型成為指數分級基金，對於投資者的吸引力將明顯強于原有的轉換成LOF基金的方案。不過，他並不單純是從業績角度來考量的。“如果按原方案轉為普通的LOF，將使相當一部分對於投資杠桿率有喜好的機構投資者離場；另外，A類份額的持有人本來追求的是低風險穩健收益，而一旦轉為LOF，他們面臨的將是一般股票型基金的風險，風險程度要遠高於此前A類份額所承受的份量。所以兩方面都不討好。現在如果成功轉型為指數分級基金，則既可以打消投資者對於基金管理人主動投資能力的一些疑慮，同時因為分級基金的市場熱度還很高，也比較容易得到持有人的肯定。”他分析説。

　　未雨綢繆基金公司降壓

　　中國證券報記者注意到，近年來陸續成立的分級基金雖然架構基本相似，但在産品銷售方式、封閉期限、杠桿率等方面都有不同設計。總體而言，債券型分級基金中存在封閉運作期的相對更多。有的是在基金成立後封閉5年，但A、B類份額均可在二級市場上市交易；有的則是A類份額每階段開放一次，而B類份額則封閉3年。

　　相關人士介紹，一些公司發行具有封閉運作期的分級債基，其初衷是3至5年的封閉期，為基金經理提供了一個有利於精選券種和持有高收益債的環境，由此將有助於為基金持有人提供較好的投資回報。此外，在股市低迷和基金行業近兩年的經營困境下，能有幾十億元穩定的資金流入，在幾年內沒有贖回的擔憂，這也是不少基金公司的用意所在。